银行周论：25年1月信贷超预期，24Q4货政报告发布

金融 2025-02-15 余金鑫,王琮雯民生证券付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

社融与信贷表现：2025年1月，社融和人民币贷款增速环比持平，但同比显著多增。社融同比多增0.59万亿元，其中信贷同比多增0.38万亿元，显示“开门红”成色较好。政府债同比多增0.40万亿元，延续强势。对公贷款明显回暖，票据贴现、中长贷、短贷同比均多增，分别为4584亿元、1500亿元、2800亿元。尽管地方政府化债可能对信贷增长产生拖累，但整体信贷需求仍表现积极。
货币政策与政策导向：2024年四季度货币政策报告显示，对融资成本相关的表述从“稳中有降”调整为“下降”，政策支持态度延续，降准、降息、调整存款挂牌利率等工具可期。消费金融政策从侧重“政策落地”升级为“政策优化提效”，并新增文旅体育领域支持，预计将成为银行信贷投放的重要方向。

银行经营质效：本周新增三家银行（成都银行、苏州银行、青岛银行）披露2024业绩快报，均显示营收增速环比提升，不良率改善或持平。具体数据：
- 成都银行：营收、归母净利润同比增速+5.9%、+10.2%，不良率0.66%（最低），拨备覆盖率479%（环比下降18pct）。
- 苏州银行：营收、归母净利润同比增速+3.0%、+10.2%，不良率0.83%（环比下降1BP），拨备覆盖率483%（环比下降39pct）。
- 青岛银行：营收、归母净利润同比增速+8.2%、+20.2%，不良率1.14%（环比下降3BP），拨备覆盖率241%（环比下降4pct）。
投资建议：基于1月对公信贷超预期回暖，建议关注“双高”（高成长+高股息）标的，如招商银行、江苏银行、成都银行；高成长“单高”标的，如宁波银行、常熟银行；高股息“单高”标的，如平安银行、中信银行。