1月金融数据超市场预期,社融总量增速持平上月略超预期,主要受信贷和政府债券拉动。其中,人民币贷款分项自去年以来首次对社融同比增速形成正向拉动,政府债券延续多增态势。信贷结构上,由前月的“居民强,企业弱”转为“企业强,居民弱”,企业短贷新增规模创近年新高,而居民部门受地产销售降温影响短贷拖累显著。M1、M2双双回落,非银存款大幅减少是M2增速回落主因,新口径M1增速环比回落至0.40%,M2-M1增速差走阔。
对债市而言,鉴于1月金融数据超预期及春节期间消费数据不弱,降息必要性不高。稳汇率可能成为接下来货币政策主线,基本面数据不弱叠加资金面紧平衡趋势,债市利率点位向下突破概率不高,需保持谨慎态度,但基本面结构中仍有偏弱表现部分,持续性有待继续观察。
风险提示:央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大幅趋同形成正反馈。