联瑞新材卡位HBM/先进封装核心赛道,兼具行业爆发(β)与国产替代突破(α)双重弹性。2025年其市盈率仅27倍,未充分反映其在Low-α领域的垄断性溢价。
赛道β:HBM军备竞赛催生百亿级材料蓝海
- 暴风眼中的材料:单颗HBM3芯片消耗球形粉体随层数增加呈指数级增长。
- 量价双击:
- 量:2025年全球HBM出货量增速达100%(SK海力士和三星指引)。
- 价:Low-α单价是普通产品的N倍(预计毛利率70%)。
- 格局裂变:日企亚都玛垄断Low-α市场(22H2下供不应求后提价,Low-α球铝价格由50万提至100-200万),日系厂商不扩产,国产厂商迎来机遇。