央行四季度货币政策报告5大信号：不少新变化

2025-02-13 熊园,穆仁文国盛证券有梦想的人不睡觉

核心观点：央行《2024年第4季度中国货币政策执行报告》延续此前政策定调，强调实施“适度宽松”货币政策，促进物价合理回升，但新增对外部环境担忧加剧的表述，并突出货币调控的“相机抉择”特征。
全球经济与通胀：央行担忧全球经济增长动能偏弱，通胀反弹，地缘政治风险及多国财政与债务风险加剧；国内经济保持乐观，预计2025年稳定增长，但外部环境仍需关注。
货币政策定调：延续“适度宽松”基调，注重平衡短期与长期、稳增长与防风险等关系；重提“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”，稳汇率仍是考量，但降息非实质约束；新增强化逆周期调节、择机调整政策力度和节奏的表述；稳地产方面提出加大存量商品房和土地盘活力度。
关键数据：四季度贷款加权利率延续回落，企业贷款利率3.34%，居民房贷利率3.09%，均创历史新低。
公开市场操作改革：明确7天期逆回购操作利率为政策利率，推动向价格型调控转型；开展国债买卖操作，充实货币政策工具箱，包括创设证券、基金、保险公司互换便利等。
研究结论：货币政策时隔14年再度转向“适度宽松”，2025年仍是大方向，央行将“择机降准降息”。
风险提示：经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期。