证券行业周报：活跃中或孕育着调整

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 活跃中或孕育着调整 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 2025年1月份居民消费价格同比上涨0.5%2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。1月份，全 国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.9%。 市场回顾： 上周（2.5-2.7）沪深300指数的涨跌幅为1.98%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为4.04%。板块内个股49家上涨，1家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华创云信、锦龙股份、国金证券、华林证券、天风证券。 股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、兴业证券、东方证券、广发证券。本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅领先于沪深300指数，行业内个股49家上涨，显示证 券类个股依然高度活跃。我们认为证券行业上周的上涨来自于市场预期的转暖，行业估值或许依然面临着调整压力。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级增持（维持） 2025年2月11日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料股票家数 50 行业平均市盈率 27.09 市场平均市盈率 12.55 行业表现走势图 60% 40% 20% 0% -20% 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《估值或需消化：证券行业周报》 2025-01-14 2、《或有分化：证券行业周报》2024- 12-31 3、《证券行业周报：注意短期波动风险》2024-12-24 1.每周一谈 2025年1月份居民消费价格同比上涨0.5% 2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。 1月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.9%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 1月份，食品烟酒类价格同比上涨0.6%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.16个百分点。食品中，畜肉类价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.08个百分点，其中猪肉价格上涨13.8%，影响CPI上涨约0.17个百分点；鲜菜价格上涨2.4%，影响CPI上涨约0.05个百分点；水产品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.02个百分点；鲜果价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点；粮食价格下降1.4%，影响CPI下降约0.03个百分点。 其他七大类价格同比五涨两降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格分别上涨5.4%、1.7%和1.1%，医疗保健、居住价格分别上涨0.7%和0.1%；生活用品及服务、交通通信价格分别下降1.1%和0.6%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 1月份，食品烟酒类价格环比上涨0.9%，影响CPI上涨约0.26个百分点。食品中，鲜菜价格上涨5.9%，影响CPI上涨约0.12个百分点；鲜果价格上涨3.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点；水产品价格上涨2.7%，影响CPI上涨约 0.05个百分点；畜肉类价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点，其中猪肉价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.01个百分点。 其他七大类价格环比四涨两平一降。其中，交通通信、其他用品及服务价格分别上涨1.7%和1.6%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨1.5%和0.7%；居住、医疗保健价格均持平；衣着价格下降0.4%。 …… （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202502/t20250209_1958646.html） 我们认为cpi温和上涨，有助于改变市场投资者紧缩的预期，加之近期市场依然活跃，有利于中长期资金入市，整体上对资本市场属于偏利多消息。 2.市场回顾 上周（2.5-2.7）沪深300指数的涨跌幅为1.98%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为4.04%。板块内个股49家上涨，1家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华创云信、锦龙股份、国金证券、华林证券、天风证券。股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、兴业证券、东方证券、广发证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 12.0000 11.3905 10.0000 8.0000 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 7.7105 7.4209 7.4049 6.6015 华创云信锦龙股份国金证券华林证券天风证券 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 2.5790 2.5667 2.5126 0.2820 广发证券 东方证券 兴业证券 国泰君安 -1.6068 海通证券 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 -1.5000 -2.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500 指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 1.5497 1.5295 1.8907 沪深300 上证指数 深证成指 创业板指 中证500 0-010.300702.S7H 000001.SH -1.4350 证券Ⅱ(申万) 399001.SZ399006.SZ000905.SH801193.SI 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -3.6758 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、华林证券、华创云信、东兴证券、东北证券。股价涨跌幅后五名为：国联证券、华鑫股份、锦龙股份、哈投股份、首创证券。 图4：上市公司年内涨跌幅（%） 国华华东东国国华南华东山国光中西广长兴财天方中财中西招浙华第中红长中申中湘国国中东东信海首哈锦华国 15.0000 盛林创兴北金元西京泰吴西海大泰部发城业达风正原通银南商太商安一信塔江信万金财泰信国方方达通创投龙鑫联金证云证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证平证证创证证证建宏公股君证银证财证证证股股股证控券信券券券券券券券券券券券券券券券券券券券券券券券券洋券券业券券券投源司份安券河券富券券券份份份券 10.0000 5.0000 0.0000 -5.0000 -10.0000 -15.0000 -20.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅领先于沪深300指数，行业内个股49家上涨，显示证券类个股依然高度活跃。我们认为证券行业上周的上涨来自于市场预期的转暖，行业估值或许依然面临着调整压力。 图5：证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20250207) 2025/02/07,27.09 37 32 27 22 17 2021/01/29 2021/02/28 2021/03/31 2021/04/30 2021/05/31 2021/06/30 2021/07/31 2021/08/31 2021/09/30 2021/10/31 2021/11/30 2021/12/31 2022/01/31 2022/02/28 2022/03/31 2022/04/30 2022/05/31 2022/06/30 2022/07/31 2022/08/31 2022/09/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/01/31 2023/02/28 2023/03/31 2023/04/30 2023/05/31 2023/06/30 2023/07/31 2023/08/31 2023/09/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/01/31 2024/02/29 2024/03/31 2024/04/30 2024/05/31 2024/06/30 2024/07/31 2024/08/31 2024/09/30 2024/10/31 2024/11/30 2024/12/31 2025/01/31 12 资料来源：wind，申港证券研究所 4.重要新闻 1、交易热情不减多家券商披露股份回购最新进展 https://www.cs.com.cn/qs/202502/t20250208_6473073.html 日前，西部证券、华安证券双双披露股份回购最新进展，截至2025年1月末，2家 券商合计斥资超1.6亿元（不含交易费用，下同）回购股份；湘财证券母公司湘财 股份发布公告称，截至2025年1月末，公司已斥资超4400万元回购股份。 在监管层积极引导下，券商及拥有券商子公司的上市公司近年来加大股份回购力度，用真金白银提振投资者信心，提高公司长期投资价值，仅在2024年回购资 金总额便已超过48亿元。在披露的“提质增效重回报”行动方案中，一些券商明确将通过增强分红的稳定性、连续性等举措，进一步增强投资者获得感。 积极回购股份 西部证券2月6日晚发布的公告显示，截至2025年1月末，公司通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份合计614.79万股，占公司现有总股本的0.14%，累计成交金额为5009.60万元。根据西部证券此前发布的回购报告书，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股部分股份，回购资金总额不低于5000万元且不高于1亿元。 同一天，另一家上市券商——华安证券也披露了其股份回购的最新进展：截至2025年1月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份1780.37万股，占公司总股本的比例为0.38%，已累计支付的总金额为1.10亿元。根据华安证券此前发布的回购报告书，公司此次回购资金总额不低于1亿元且不高于2亿元。 湘财证券母公司湘财股份也于日前披露其股份回购进展：截至2025年1月末， 公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份694.37万股，占公司总股本的比例为 0.24%，已支付的资金总额为4429万元。根据湘财股份此前发布的回购报告书， 公司此次回购资金总额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 在监管层加大力度引导下，出于增强投资者信心、提高公司长期投资价值等目的，近年来券商股份回购规模、频次持续提升。Wind数据显示，仅在2024年，国金证券、海通证券、东方证券、东吴证券以及拥有券商子公司的国投资本、华创云信、爱建集团、中航产融等14家公司，便累计斥资48.70亿元进行股份回购。对于股份回购用途，多家机构表示将用于注销并减少注册资本，也有部分机构表示将把回购的股份用于对员工进行股权激励。 …… （信息来源于中证网） 2、中国证监会新闻发言人周小舟就《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》答记者问 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7537239/content.shtml 2月7日，中国证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》）。中国证监会新闻发言人周小舟就《实施意见》回答了记者提问