第一部分研究背景
- 国际层面：G20框架下金融机构环境与气候风险管理日益重要，推动金融机构开展环境风险分析的国际交流，中国提出“双碳”目标，生态环保部等五部委出台气候投融资政策，中央经济工作会议部署应对气候变化重点工作。
- 国内层面：“双碳”目标下中国经济低碳转型现来新的发展机遇。
第二部分研究目的及意义
- 自上而下贯彻我国绿色金融相关政策要求，针对高碳行业及棕色资产开展环境压力测试，推动高碳行业加快实现低碳转型。
- 促进企业和金融机构加深对环境风险的认知并进行量化分析管理，有效识别和监测环境风险，识别环境变化制来的商业机漫，开发支持环境改善的绿色金融产品和拓展新的业务。
第三部分研究现状
- 环境及气候风险：包括物理风险和转型风险，传统化石能源企业面临的环境及气候风险较大，金融机构面临经营风险、信用风险、市场风险、资任风险和声誉风险。
- 环境压力测试：借鉴生力测试的思想，对金融机构或企业主体可能面临的环境风险进行量化评价，主要特点是可以分析大概率环境因素变化对金融机构和企业主体的影响，对较小概率或非常不确定的环境事件所导致的后果进行分析，能量化特定情景下的风险敞口和导致的损失。
- 环境压力测试相关实践：国际层面，G20绿色金融研究小组组织专家对当前国际层面已经开展环境压力测试实践的金融机构进行了统计，并对其风险分析方法/模型进行了梳理和描速；中国层面，巴曙松等归纳分新了压力测试的优缺点，徐明东等深入分所了宏观压力测试核心理论模型，中国工商银行首次研究了企业环境成本内部化对商业银行风险的影响，中央财经大学缘色金融国际研究院发布基金与保险资管业环境压力测试方法。
- 现状总结：目前金融机内的环境压力测试主要渠中于银行业以及信用风险的分析，缺少对资产组合在环境因素影响下所面临的市场风险考量，对于环境和气候风险仍主要局限在碳风险，环境压力测试方法学较为单一。
第四部分传统电力、热力生产和供应企业的环境压力测试
- 研究方法：采用环境风险定价模型，对全A股上市公司深入探究环境风险对企业预期收益率的影响，并对企业的因子暴露、风险价值及违约风险进行估计。
- 实证分析：以某一发电企业为样本，与全A股上市公司进行样本匹配，进行环境风险暴露、风险价值、违约风险分析。
- 研究结论：样本企业的环境因子收益率会对其股票收益率带制来显著的正面影响，即环境因子收益率越高，股票收盗率越高，样本企业的环境国子收益率对资产预期收益贡献为正，进而对在险价值影响为负，样本全业的违约风险较低。
第五部分银行业金融机构的环境压力测试
- 研究方法：有针对性地对重点行业及企业的环境与气候相关风险进行激入研究，开展环境压力测试分析，采用“自下而上”法对本企业因环境压力产生的财务绩效变动情况进行分析，采用以风险值模型为核心的环境压力测试方法。
- 实证分析：以中国某一大型银行为样本银行，对标色属性信资资产进行环境压力测试，选择了水泥、煤电和右化这三类高碳行业，并基于不同行业的不同特性，重点关注在“碳中和”及缘色转型大背景下其所面临的关键环境与气候风险。
- 研究结论：水流行业企业的信用风险会受更紧缩的环境宏观环境影响较大，银行在投资水泥行业企业时雷格外关注该行业因外部多重环境国本变动而产生的信用风险负面影响，电力行业作为率先纳入全国碳市场的重点行业，碳价也会对该行业企业的信用风险造成一定程度的影响，石化行业整体来者受司量化衡量的政策和市场风险的影响较小，但对碳价波动更为敏感。
第六部分问题与挑战
- 市场缺乏莱具科学性与实践性的分析模型和工具。
- 环境与气候风险散口相关的数据可获得性较低。
- 缺乏情景假设与敏感性分析的相关资料。
- 部分企业、金融机构开展环境气侯压力测试的基础建设不完备。
第七部分建议与展望
- 逐步完普金融机构环境压力测试的方法学。
- 完馨职能机构建设，推动市场研究与宣传。
- 协同促进环境与气候风险评估体系标准化。
- 开发多样化金融工具，缓解环境与气候风险压力的抗风险能力。
- 结合授信机制，引导资本助力可持续转型。
- 提升碳能效和技术创新水平，加速“双碳”目标实现。
