2024年银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券市场运行回顾与2025年展望

2024年，中国车贷ABS市场呈现规模和数量双降趋势，绿色化程度持续加深。主要原因是汽车销量疲软、居民负债意愿下降、商业银行新车贷款直客业务冲击等因素导致汽车金融渗透率下滑，汽车金融公司零售业务承压。

核心观点与关键数据：

• 发行情况：2024年车贷ABS发行规模1296.68亿元，同比下降27.95%；产品数量32只，下降15.79%。绿色车贷ABS占比提升至26.29%。
• 发起机构：均为汽车金融公司，中资机构成为主力。头部机构如比亚迪汽金、吉致汽金、长城滨银汽金地位稳固。三一汽金首次参与发行，奔驰汽金试水绿色车贷ABS。
• 基础资产：笔均合同金额、合同期限、剩余期限、初始贷款价值比均上升，反映汽车金融公司通过降低首付、拉长期限提升单笔规模。笔均贷款利率分化，绿色债券利率更低。
• 发行利率与利差：发行利率持续下行，加权均值1.99%，中位数1.95%。发行利差走阔，加权均值27.83BP，中位数36.10BP。
• 存续期表现：月度逾期率上升，11月接近2020年初历史高点，但整体维持在较低水平。绿色债券逾期率更低。月度早偿率较去年同期增长，6月以来快速攀升至历史高点，绿色债券早偿率更低。

2025年展望：

• 发行规模：受商业银行资产荒和汽车金融公司放款承压影响，规模能否触底回升有待观察。监管对“高息高返”问题的整治可能推动规模回升。
• 基础资产：分散度仍较好，但笔均合同金额、期限等指标预计继续上升，笔均贷款利率分化可能加剧。标的车辆类型将更加丰富。
• 存续期表现：月度逾期率能否见顶回落存在不确定性，但整体仍将维持在较低水平。月度早偿率短期内可能处于历史较高水平。
• 其他关注点：汽车金融公司业务多元化、高管变动等因素可能导致机构资产信用表现波动。