基础化工-化工关注涨价白马，新材料重视DS及机器人相关材料机会

化工周观点：1）涨价：本周仍处需求淡季，绝大多数化工产品价格小幅振荡，但我们注意到MDI价格表现强势，同时2月7日万华化学针对国内所有POE产品销售价格上调800元/吨，可重点关注。预计下周终端逐步开复工，部分品种涨价预期望有所升温，如烧碱等。2）关税：随着关税&双反落地，布局海外基地企业具有明显优势，可关注短期催化。3）油价：受特朗普打击油价影响，春节假期国际油价下跌，利好中游炼化环节。 新材料周观点：1）DeepSeek提供AI领域颠覆性技术，重视AI材料链条机会。DS通过高效的模型架构和训练方法大幅降低训练成本，短期或抑制训练所需的硬件需求，但根据“杰文斯悖论”，技术效率提升反而会刺激应用场景扩展，带动推理需求激增，长期来看算力需求总量仍将上升，推动服务器、芯片及配套材料需求；此外，DeepSeek推动国产算力生态崛起，相关配套材料国产化趋势进一步明确，建议持续重点关注AI材料链条先进封装材料（联瑞新材）、高频高速树脂（圣泉集团、东材科技）。2）人形机器人产业趋势明确，重视电子皮肤及PEEK材料投资机会。近期特斯拉计划在2025年生产10000台Optimus机器人，广东省又印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》，提及加快启动布局人形机器人等重点领域研发项目，国内外均对人形机器人产业发展极其重视。建议关注电子皮肤/柔性传感器（福莱新材、祥源新材）、PEEK材料（中研股份、沃特股份、凯盛新材、中欣氟材）。 本周化工重要事件：1）特朗普称将提高美国原油产量、承诺压低油价，春节假期油价下跌。财联社2月6日电，美国总统特朗普表示，内政部长DougBurgum将与能源部长ChrisWright联手提高石油产量并降低价格。政府“将开采出比以往任何时候更多的这种液体黄金，”特朗普说。“我们将压低油价，其他一切都将随之而来”。根据Wind，截至2月7日，Brent原油和WTI原油期货结算价分别约71.00和74.66美元/桶，周环比-1.53和-2.10美元/桶。2）MDI&POE涨价。1月中旬以来，供给有限背景下MDI涨价明显。根据Wind，截至2月7日，纯MDI和聚合MDI价格19650和18850元/吨，较2025年初+1000和+650元/吨，位于2009年以来的28.5%和27.8%分位；价差13315和12515元/吨，较2025年初+583和+233元/吨，位于2009年以来16.1%和21.3%分位。因上游主要原料价格大幅上涨，2月7日万华新材料事业部发布POE产品调价通知，自2月7日起针对万华国内市场，所有POE产品销售价格上调800元/吨。3）多地楼市喜迎开门红，关注顺周期龙头。根据都市房产报道， 行业定期报告 复产或开启维生素新一轮上涨 》2024-10-21 2025首月，房地产市场延续了四季度以来向好的发展态势，多地楼市表现积极迎来开门红。据CRIC监测数据，1月份前22日30个重点城市新房整体成交面积达745万平方米，环比下降37%，同比增长26%，绝对量水平显著超去年2月春节月全月520万平方米。33个重点城市二手房成交面积预计为1346万平方米，环比下降19%，同比增长19%，涨跌幅均小于一线，延续高位震荡行情。建议关注顺周期及地产链龙头标的。①顺周期龙头白马，经济修复预期+低估值（万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、金禾实业等。②地产链：政策预期改善的估值修复弹性+基本面改善带来业绩弹性（远兴能源、龙佰集团等））。4）本周我们发布了宝丰能源深度报告《成长性+成本优势，煤制烯烃龙头迈上新台阶》。①看点1：将聚烯烃吨成本进行横向（宝丰VS神华）与纵向（宁夏VS内蒙）比较，详细拆解公司成本优势。②看点2：横向比较：16-23年公司聚烯烃吨成本均值较同业低超过900元。③看点3：纵向比较：估算内蒙古项目吨成本较宁东项目低约754元。 本周新材料重要事件：1）濮阳惠成受让濮阳联众参股权完成交割。根据濮阳惠成2月4日公告，公司已完成受让濮阳市联众兴业化工有限公司47.5601%的股权，濮阳联众公司变更为公司参股子公司。2）面板厂计划2025年Q1的工厂利用率维持在80%。2月6日消息，根据Omdia，显示面板厂商稼动率持续提升，2025年Q1利用率将维持在80%。截至11月底，第四季度的利用率计划为77%。到12月底，该计划被上调了两个百分点至79%，而2025年一季度的计划又被上调了四个百分点，使得季度利用率达到80%。特别是2025年1月的工厂利用率计划上升了六个百分点。 3）林德集团2024年销售额330亿美元，同比持平。调整后营业利润97亿，同比增长7%；4）金宏气体收购CHEM-GAS，拓展东南亚市场。5）聚合顺发布于收购控股子公司部分股权暨关联交易的公告。公司拟用自有资金1.12亿元，受让少数股东持有的聚合顺鲁化14%的股权，待转让完成公司将持有聚合顺鲁化65%的股权。6）本周我们发布了新宙邦深度报告《电子氟化液格局重塑，含氟板块成为新增长极》。 ①看点1：综合考虑增量&存量市场的变化详细测算半导体刻蚀高端氟化液市场空间，预计2026年需求望突破5000吨， 3M 公司宣布退出前市占率高达80%，2025年底彻底停产后将形成巨大产能空缺；②看点2：产品稀缺性&生产体系构建&认证壁垒多维度论证公司高端含氟产品的卡位和领先优势。 原油周度跟踪上看，根据EIA，截至1月31日，美国商业原油库存周环比+866.4万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比+223.3/-547.1/-117.2/+14.6万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比+1pct至84.5%，原油加工量周环比+16万桶/日至1534.9万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+23.8万桶/日至13.48百万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比+46.7/+64.5万桶/日至691.5/433.1万桶/日。 1）供给收缩：①氨纶：截至2月7日，国内氨纶市场均价为23700元/吨，周环比持平，同比去年-16.8%。关注：华峰化学；②硅化工：截至2月8日，国内工业硅参考价为11242元/吨，周环比-0.3%，同比去年-25.0%；国内有机硅参考价为12800元/吨，周环比持平，同比去年-15.8%。关注：合盛硅业；③氟化工：截至2月7日，国内R22、R32、R134a、R125价格3.3、4.35、4.4、4.3万元/吨，周环比均持平；价差约23319、29944、29444、25785元/吨，周环比-81元/吨、-22元/吨、-123元/吨、持平。关注：巨化股份、三美股份、永和股份等；④涤纶长丝：截至2月7日，国内POY、FDY、DTY产品价格为7300、7650、8450元/吨，周环比持平、-50元/吨、持平；价差约1421、1771、2571元/吨，周环比-51、-101、-51元/吨。截至2月6日，涤纶长丝开工率约80.3%，较1月23日下降0.14pct。POY、FDY、DTY库存约13.2、19.6、24.4天，较1月23日+5.7、+5.5、+5.3天。关注：桐昆股份、新凤鸣。 2）资源属性：①磷矿：截至2月7日，国内磷矿石市场均价1018元/吨，周环比持平。关注：云天化；②钛矿：截至2月7日，国内钛精矿均价2072元/吨，周环比+10元/吨。分地区看，攀枝花、海南、云南地区钛精矿市场价分别为2060、2405、1750元/吨，周环比持平。关注：龙佰集团；③钾肥：截至2月7日，国内氯化钾市场均价2634元/吨，周环比+50元/吨；毛利约885元/吨，周环比+25元/吨。关注：亚钾国际。 3）精细化工：①维生素：截至2月6日，VA、VE、VC、VD3、VB1、VB2、VB6、VB12、泛酸钙、烟酰胺、生物素、叶酸、VK3、肌醇产品价格分别为110、130、26、230、235、85、178、90、52.5、36、30、335、86、35元/公斤。周环比看，除VA、VD3、VB2、VB12周环比-4.35%、-2.13%、-3.41%、-3.23%外，其余维生素产品价格均与上周持平。关注：新和成；②氨基酸：截至2月6日，98.5%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸产品价格分别为10.64、5.08、11.31、20.6元/公斤，周环比-0.93%、持平、-3.83%、+0.68%。关注：安迪苏；③甜味剂：截至2月7日，三氯 行业定期报告 蔗糖、安赛蜜、赤藓糖醇、山梨醇价格为25、3.7、1.15、0.3475万元/吨，周环比均持平。关注：金禾实业。 4）内需修复：①MDI：截至2月7日，国内纯MDI和聚合MDI价格19650和18850元/吨，周环比+750和+600元/吨；价差约13315和12515元/吨，周环比+670和+520元/吨。关注：万华化学；②纯碱：截至2月7日，轻质纯碱和重质纯碱价格1413和1491元/吨，周环比持平和-3元/吨。氨碱法、联碱法、天然碱法价差约506、416、964元/吨，周环比-3、+3、-3元/吨。关注：远兴能源。 5）逆周期新疆投资：民爆：根据中爆协，2024年我国民爆生产企业生产总值416.95亿元，同比-4.5%；实现利润总额96.39亿元，同比+13.04%；实现爆破服务收入353.11亿元，同比+4.26%。产量方面，2024年国内民爆生产企业工业炸药累计产量449.37万吨，同比-1.9%；工业雷管累计产量6.72发，同比-7.18%。关注：广东宏大、雪峰科技、易普力、江南化工等。 6）出海：①钛白粉：价格方面，截至2月7日，硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉市场均价分别约14900和16700元/吨，周环比+200元/吨和持平。硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉价差分别约8309和6389元/吨，周环比+290和-86元/吨。关注：龙佰集团； ②农药：截至2月6日，草甘膦、甘氨酸、双甘膦、亚氨基二乙腈、三乙胺、二乙胺、一乙胺、草铵膦、精草铵膦、亚磷酸三乙酯、亚磷酸三甲酯、百草枯价格分别为2.36、 1.1、1.4、1.1、1.42、1.115、0.735、4.59、7.8、2.7、2.6、1.13万元/吨，产品价格均与上周持平。关注：扬农化工、润丰股份。 从周期位置上看，当前基础化工行业处于盈利&估值双底。基础化工行业在2021年之后供需共振向下，2023年形成继2019年后的ROE和PB双底，到2024Q3，行业平均ROE和PB（LF）约5.4%和1.9x。石油石化行业受益于中高油价整体盈利保持相对高位，到2024Q3，行业平均ROE和PB（LF）约8.9%和1.9x。从价格价差指数上看，根据Wind我们测算，截至2月7日，国内基础化工品价格价差指数分别位于2014年以来的56.2%和15.8%分位，较2025年年初+1.1pct和+2.5pct。行业指数上看，本周基础化工和石油石化申万行业指数周环比+1.6%和+0.4%，落后大盘0.03pct和1.3pct。 预计2025年油价维持在65-75美元/桶区间震荡。从油价判断上看，结合供需基本面及地缘等风险因素，我们预计2025年全年油价处65-75美元/桶区间震荡。供给上看，OPEC三次推迟增产计划，美国页岩油在特朗普上台后有望重新成为边际供给；需求方面，受新能源替代影响，全球原油需求增速引擎换挡，过去看中国，现在和未来主要看印度和东南亚。随着国内系列增量政策的发布落地，弱现实有望逐步改善。地缘上看，俄乌/巴以冲突交织以及美国大选后政策存不确定性，短期或对油价造成一定的影响，中长期看原油平衡表趋于平衡或略微宽松。关注：中国海油、中国石化、中国石油。 国内烯烃价格当前仍与油价相挂钩，偏高油价背景下关注不同工艺的能源套利机会。 考虑到国内目前仍以油头路线作为主流生产工艺，烯烃价格与油价相关性较高，在油价整体偏强震荡期，关注不同工艺下烯烃的能源套利机会。C2方面，乙烷裂解制乙烯具备强成本竞争优势；C3方面，油价偏强震荡阶段，煤制烯烃具备成本竞争