【宏观快评】12月财政数据点评：2024年财政数据的四个反常和启示

一、2024年财政数据的四个反常和启示

1. 税收增速低于名义经济增速较多——价格拖累在加深。全年税收增速-3.4%，名义GDP增速4.2%，主要税种中增值税增速最低，为-3.8%。PPI下行周期，价格对税收的拖累仍在，财政收入端或难以抱有过高期待。
2. 非税收入和企业所得税同时高增——征缴力度在加大。8月以来，非税收入、企业所得税增速均有4个月在20%或以上，12月增速分别高达94%、96%。企业所得税和工业企业利润“脱钩”，而与非税共振高增，指向地方或加大了对企业主体的税费征缴力度。
3. 典型民生类支出增速创新低——赤字率亟待提升。全年三项典型民生类支出（社会保障、教育、卫生健康）增速仅1%，为近15年最低。10月以来，新一轮化债方案迅速落地，但卖地下行、税收承压趋势尚未扭转，保民生需要更大的赤字规模。
4. 大省信用扩张意愿不强——观察大省预算外。全年6个经济大省在10月前均处于预算外收缩，10月后重回扩张，反映地方能动性正在增强，但最终能否转化为持续的信用扩张意愿，大省预算外可视为重要观察指标。

二、12月财政数据点评

1. 收入端：全年预算完成度创10年次低，非税收入占比创新高。12月财政收入同比24.3%，税收略降，非税冲高。全年收入预算目标完成度98.1%，非税收入占比创历史新高。
2. 支出端：全年预算完成度创2020年来新高，年末教育、基建、科技发力。12月支出增速再度回升，全年支出预算目标完成度99.7%。分支出类型看，教育、基建、科技发力。
3. 广义财政：卖地收入增速时隔一年回正。12月政府性基金收入增速回正，主要是卖地收入增速时隔一年回正。展望2025年，广义财政支出有望随特别国债、专项债加力而提速。