钢材月报：关注需求预期 期价震荡偏强

核心观点及策略

• 供给端：工业和信息化部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》，引导行业转向高端化、智能化、绿色化等方向。春节前后钢厂季节性减产，高炉检修增加，开工回落，钢材产量水平下降。2024年全国粗钢产量100509万吨（同比-1.7%），生铁85174万吨（同比-2.3%），钢材139967万吨（同比+1.3%）。
• 需求端：1月建材需求处于淡季，受春节假期影响，工地停工民工返乡，实际消费停滞，表需较上月继续走弱。贸易商冬储意愿偏弱，终端需求疲软，房地产投资延续下滑，房屋新开工和施工持续走弱。节后一周全国工地开工不及预期，但预计随着民工回流和气温回升，下游开工将明显回升。
• 库存分析：螺纹库存、热卷库存及五大材库存均环比增加，供需关系偏弱。螺纹库存低位，累库节奏偏慢；热卷库存季节性累库，略高于近年平均区间。
• 宏观面：海外特朗普关税政策有一定干扰，国内关注两会政策预期变化，总体政策方向偏积极。2024年房地产开发投资下降10.6%，房屋新开工面积下降23.0%。基建投资增长3.2%，制造业投资增长12.1%。汽车产销分别增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销分别增长34.4%和35.5%。钢材出口保持高位，2024年累计出口11072万吨，同比增加22.7%。
• 未来一个月：钢材维持供需双增，下游工地复工节奏加快，消费逐步进入旺季，钢厂复产增多，钢材产量回升，钢材继续累库，下月初将转入降库。预计维持震荡偏强走势。
• 风险因素：宏观政策、需求不及预期。

研究结论

• 钢材市场在春节前后需求降至最低位，但节后需求复苏和宏观政策预期将支撑钢价。关注下游开工复工情况和两会政策变化。