电子行业研究：北美CSP厂商加码AI投入，大模型成本下降助力AI应用崛起

电子设备 2025-02-09 樊志远国金证券周振

北美CSP厂商（谷歌、亚马逊、Meta）加码AI投入，大模型成本下降助力AI应用崛起。谷歌计划2025年投资750亿美元资本支出，亚马逊2025年资本支出预计达1050亿美元，Meta预计2025年资本开支600~650亿美元，主要用于生成式AI与核心业务。

AI算力需求持续旺盛：

AI端侧应用加速：

AI眼镜销量爆发（Meta Ray-Ba接入大模型后销量率先爆发），2025年CES展上AI眼镜精彩纷呈。
智能手机接入AI后销量积极带动（苹果iPhone 16机型在已推出Apple Intelligence的市场中销量更好），预计4月适配更多语言，3月发布SE4机型。
AI PC、机器人、电子狗、AI玩具、AIOT设备有望快速增长。

细分赛道观点：

消费电子：
- 2024年全球智能手机出货量12.4亿部，同比增长6.4%。
- Deepseek低成本高性能模型带动推理应用爆发，AI手机、AI眼镜等端侧产品体验提升。
- 商务部发布消费电子补贴政策，刺激2025年市场复苏。
PCB：
- 行业景气度维稳，上游景气度回暖更明显，判断为“稳健向上”。
- 家电、消费类政策补贴加持，景气度向上。
元件：
- AI带动被动元件产品升级，MLCC、电感用量及价格提升。
- LCD面板价格启动涨价，国补政策带动中国TV品牌厂采购需求。
- OLED上游国产化加速，国内厂商加速面板厂配套合作。
IC设计：
- Deepseek低成本国产模型性能强劲，AI应用爆发拉动半导体需求。
- 比亚迪重视车用芯片机会，车用芯片加速国产替代。
半导体代工、设备、材料、零部件：
- 制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强。
- 先进封装需求旺盛，国产算力需求拉动国内先进封装产业链。
- 半导体设备景气度加速向上，中国是最大的下游市场。
- 材料端短期看光刻胶催化机会，中长期看好平台化材料公司。