煤炭周报：对美煤炭加征关税支撑煤价，持续看好煤焦钢春季行情

煤炭行业周报总结

1. 行业背景与政策

• 政策支持：中央经济工作会议提出要全方位扩大国内需求，保持投资持续稳定增长。财政部提出总量10万亿元的一揽子化债新政，并积极谋划财政政策，加大逆周期调节力度。此外，多项地产政策组合拳也在逐步实施，对经济拉动效应有望显现。
• 国际因素：自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭和液化天然气加征15%关税。这将提高美国进口煤的成本，预计美国进口量会有所下降。

2. 供需情况

• 供给端：春节期间，主产区煤矿集中停产放假，整体供给出现明显回落。坑口方面，下游以刚需采购为主，部分终端有少量补库需求。港口方面，受放假影响，上下游开工率低，港口小幅累库。
• 需求端：寒潮支撑冬储采煤需求，电厂日耗提升。非电需求有韧性，甲醇和尿素产能利用率处于历史同期高位。

3. 价格走势

• 动力煤：秦皇岛Q5500平仓价753元/吨，较上周持平。2025年动力煤价格预计呈现U型走势，夏季旺季有望再度上行。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤库提价1460元/吨，较上周持平。短期内双焦价格有望震荡反弹。
• 国际煤价：IPE鹿特丹煤炭价为104.8美元/吨，澳大利亚峰景焦煤到岸价为198.5美元/吨，动力煤内外价差扩大至52.77元/吨，主焦煤内外价差扩大至-150.44元/吨。

4. 投资建议

• 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华。
• 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源。
• 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份。

5. 风险提示

• 国内经济复苏进度不及预期。
• 海外需求恢复不及预期。
• 原油价格下跌拖累煤化工产品价格。