一、锂电板块
- 核心观点：美国对中国电池加征关税，短期内影响有限，长期可能增加成本降低价格优势；LG能源供应特斯拉ModelY新电池，容量提升6%；亿纬锂能与海博思创达成战略合作，未来三年采购量50GWh。锂电产业链2025年有望出现供需拐点，进入2-3年上行周期。
- 关键数据：美国对中国锂电池关税将提至近40%；LG新电池电芯容量提升6%；亿纬锂能与海博思创战略合作采购量50GWh。
- 研究结论：锂电板块中线布局较好，推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注尚太科技、科达利、湖南裕能、天赐材料；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注瑞泰新材。
二、储能板块
- 核心观点：2024国内工商业储能新增并网8.8GWh，2025有望超10GWh，朝精细化/专业化发展；国家发改委、国家能源局发布通知，不得将配储作为新能源项目核准/并网/上网的前置条件，推动新能源全面进入电力市场。
- 关键数据：2024国内新增并网工商业用户侧储能项目超过1600个，储能规模3.9GW/8.8GWh；2025年国内工商业储能新增装机规模有望突破10GWh。
- 研究结论：大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，推荐上能电气、阳光电源、阿特斯、科华数据等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，推荐德业股份、艾罗能源、锦浪科技等。
三、电网设备板块
- 核心观点：ABB公布2024业绩，订单额337亿美元，电气事业部引领增长；配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方股份、三星医疗、东方电子；出海重点关注：三星医疗、神马电力、金盘科技、明阳电气等。
- 关键数据：ABB集团2024年订单额337亿美元，销售收入329亿美元，同比增长2%；运营利润50.71亿美元，利润率15.4%。
- 研究结论：电网设备板块推荐关注南网份额较高和边际提升较快标的，以及出海重点关注标的。
四、光伏板块
- 核心观点：后续涨价有望持续催化股价；2月组件整体排产受季节性影响仍偏弱，但展望3月及以后，随排产提升产业有望迎来涨价；近期看，海外欧洲组件价格近期出现数月来首次上涨。
- 关键数据：2月硅料价格预期上涨，硅片价格预期稳定，N型电池片价格预期上涨，组件价格预期维稳，光伏玻璃价格预期维稳，光伏胶膜价格预期高位整理。
- 研究结论：光伏板块推荐新技术方向铜浆（聚和材料）、BC（爱旭股份）等；困境反转龙头协鑫科技、双良节能、钧达股份、福莱特、信义光能、福斯特等。
五、风电板块
- 核心观点：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间；近期德国、丹麦、芬兰海风进展良好，国内海风有望新一年进入并网高峰，25年交付量有望明显提升；风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。
- 关键数据：2024年1-12月累计新增装机79.34GW，同比+4.53%；2025年至今启动招标3.9GW陆上风机，0.55GW海风机组；2025年2月陆风风电机组含塔筒的加权中标均价为2097元/kW；2025年1月海风累计中标0.25GW，对应单价2585元/kW（不含塔筒）。
- 研究结论：风电板块建议重点关注充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头中天科技、东方电缆、起帆电缆等；塔筒单桩龙头大金重工、海力风电、天顺风能、润邦股份、泰胜风能、天能重工等；经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能等；具备强阿尔法的细分零部件龙头广大特材、威力传动、金雷股份、日月股份等。
