非银行业点评：加强科技企业投融资支持，多维度效能提升利好市场和非银板块

中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出18条政策举措，旨在推动要素资源向重大战略、重点领域和薄弱环节集聚，提升服务实体经济质效。

核心观点与政策举措：

1. 科技金融：

   • 融资端：优化新股发行承销机制，动态评估并扩大科创板深化发行承销制度试点范围。
   • 再融资：优化并购重组、股权激励制度，支持科技型企业跨境并购，优化股权激励实施程序。
   • 私募创投：强调投早、投小、投长期、投硬科技，拓宽基金资金来源，吸引社会资本参与。
   • 债市支持：优化科创债发行注册流程，探索知识产权资产证券化，支持新型基础设施及科技创新园区发行REITs。

2. 普惠金融：

   • 中小企业端：深入推进北交所、新三板普惠金融试点，支持“专精特新”企业挂牌上市，建立统计评价体系。
   • 居民投资端：丰富公募基金产品谱系，降低综合费率，规范销售收费，推动公募投顾试点转常规。

3. 其他领域：

   • 养老金融：探索养老REITs，支持银发经济企业股债融资，推动公募基金子公司从事养老金融服务。
   • 绿色金融：完善绿色金融标准体系，丰富绿色金融产品。
   • 数字金融：加快推进数字化、智能化赋能资本市场，提升行业数字化水平，加强数字基础设施建设和监管智能化转型。

研究结论：

• 《实施意见》有望引导证券公司等金融机构加大对科技型企业IPO和再融资的支持力度。
• 公募降费、基金投顾等配套政策或陆续出台，加快资产管理行业转型。
• 政策有助于加快资本市场投融资改革，加大金融支持实体经济力度，丰富居民和机构资金投资产品种类，促进资本市场与实体经济良性循环。

投资建议：

• 当前流动性环境和基本面支撑，“五篇大文章”实施有利于资本市场和非银板块表现。
• 2025年保险板块“资负共振”逻辑有望持续，建议关注中国太保、新华保险、中国人寿等。
• 券商方面，2024年自营收入增长有望推动业绩修复，建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等。

风险提示：

• 政策落地进度不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。