光伏海外组件涨价建议布局3月涨价逻辑和需求逻辑中泰电新据

核心观点与关键数据

• 海外组件价格上涨：欧洲组件价格本周出现数月来首次上涨，涨幅超20%。目前户用和商业项目的TOPCon组件价格约为0.10欧元/瓦（约0.76元/w），全黑太阳能电池板价格已达0.12欧元/瓦（约0.91元/w），而去年11月价格仅为0.055欧元/瓦（约0.42元/w）。欧洲组件库存明显上涨，Search4Solar预计春节后价格将进一步上涨。
• 价格驱动因素：春节前多晶硅、硅料、电池片价格陆续上涨，但组件库存和价格一直是压制光伏涨价的因素。近期部分供应商以0.08欧元/瓦供应太阳能电池板，2月1日起价格将上涨15%。

产业链价格拆分

• 国内招标价格：去年年底已出现明显上涨，CPIA发布指导价以来，国内光伏招标市场价格指标已恢复至0.7元/w以上。
• 出口价格：去年12月光伏电池组件出口退税率下调4%，导致国内出口产品成本上涨4%。欧洲PERC库存逐步甩库完成，低价产品销售权重减少，产品价格回暖迹象显著。
• 国内分销市场：目前是压制整体价格的重要因素之一，但2月整体仍处于降库存阶段，组件排产环比下行。3月组件交付即将启动，供需错配下，组件库存有望降至低位，分销渠道价格有望在招标价格和出口价格带动下提升。

研究结论

• 3月涨价逻辑：分销市场组件库存是当前影响整体产业链涨价的限制因素，但3月需求改善将解除这一限制，组件整体成交中枢价格上移，带动各环节涨价扭亏。

投资建议

• 建议关注电池片（钧达/爱旭）、硅料（协鑫/通威）、辅材（福斯特/福莱特/宇邦）等。

风险提示

• 产品涨价不及预期；库存去化不及预期；光伏需求不及预期等。