硅料价格边际宽松，重申光伏景气度催化【中泰电新】据SMM10月2

硅料价格边际宽松，重申光伏景气度催化【中泰电新】 据SMM10月26日数据： >多晶硅复投料310.5元/kg，环比维持不变； >多晶硅致密料308.0元/kg，环比下跌1%； >多晶硅菜花料304.5元/kg，环比下跌2%。 #重视硅料价格拐点信号/驱动光伏景气度变化 我们认为，随着22Q3新增的多晶硅产能陆续爬坡完成，22Q4多晶硅供应显著增多，预计国内多晶硅产量将达27万吨，环比提升近40%，显著 支撑下游排产提升及装机规模的释放。 当前复投料价格环比持平，但致密料和菜花料价格边际宽松，产业链价格即将迎来拐点，有望催化光伏板块景气度上行。 #最利好那个环节？ 硅料降价催化一体化组件盈利改善 我们认为，当前市场对于组件价格已经有较高接受度，当前价格水平下一体化盈利仍较乐观，后续上游缓降价仍有一定的传导期，进而带来盈利空间窗口的扩大，头部企业考虑到可能产生的减值风险已经采取了积极措施，重视产业链价格回调趋势下刺激行业需求的提升，进而与一体化组件盈利改善形成良性循环。 >建议关注：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。 #哪些环节确定性最强？电池环节技术确定性变化 当前电池片从PERC已进入到TOPCON、BC等扩产周期，具有更高转换效率进而持续降低光伏度电成本的趋势确定性最强。 TOPCON电池方面，当前行业阶段已经从“扩产周期”进入到“报表兑现”阶段，盈利能力的提升加强电池环节的核心价值；BC电池方面，隆基HPBC和爱旭ABC电池11月即将进入投产周期，技术参数的改善将催化电池环节景气度提升。 >建议关注：爱旭股份、隆基绿能、沐邦高科等。 #哪些环节能跑赢行业？ 集中度提升+产品结构变化的小辅材 β层面：行业发展规模增大以及对产品品质、安全特性等要求的提升，小辅材环节如接线盒/背板/铝边框/焊带等环节，特别是头部企业的集中度有显著的提升趋势；α层面：各环节的头部企业在产品方面有一定变化，具备更低成本/更高毛利率的产品结构改善；两方面共振下小辅材环节的利润增速有望跑赢行业，从三季报已披露数据看，以上环节在三季度排产相对稳定的情况下盈利能力超预期，持续看好小辅材环节的盈利弹性。 >建议关注：快可电子、通灵股份、宇邦新材、明冠新材等。 风险提示：光伏装机不及预期风险；硅料价格回调不及预期风险等。