天气降温限制下游开工 PVC库存压力较为明显

核心观点与关键数据

• PVC期货表现：2月5日，PVC期货主力合约收跌1.17%至5163.0元，资金整体流入5973.44万元。
• 供应端：青岛海湾、湖北宜化等装置开工提升，PVC开工率环比增加0.10个百分点至82.03%，处于近年同期偏高水平。2024年新增产能主要来自浙江镇洋、陕西金泰和新浦化学。
• 需求端：房地产数据略有改善，但投资、竣工同比数据进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大。1-12月全国房地产开发投资同比下降10.6%，商品房销售面积和销售额分别下降12.9%和17.1%。30大中城市商品房成交面积处于近年同期偏低水平。
• 库存：12月以来社会库存持续小幅去库，但截至1月24日当周，PVC社会库存环比增加0.17%至75.26万吨，比去年同期增加28.53%。
• 出口：印度反倾销政策不利于国内PVC出口，但执行时间未定。BIS政策延期至2025年6月24日，近期出口签单增加较多，但中国台湾台塑2月份报价下调。

研究结论

• 库存压力：PVC库存压力较为明显，仓单历史高位回落但仍处于高位，天气降温限制下游开工，春节假期后首个交易日现货价格小幅上涨但成交清淡，05合约基差偏低。
• 后市展望：PVC压力仍较大，暂时观望，关注后续需求恢复情况及宏观政策。房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性需关注。

期现行情

• 期货：PVC2505合约增仓震荡下行，最低价5150元/吨，最高价5235元/吨，收盘于5163元/吨，跌幅1.17%，持仓量增加29214手至888580手。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价上涨至4955元/吨，V2505合约期货收盘价5163元/吨，基差-208元/吨，走强12元/吨，基差处于偏低水平。