节后需求尚未启动，短期盘面承压偏弱运行

核心观点与市场分析

• 尿素市场现状：节后尿素市场供需失衡，需求端跟进不足，现货成交氛围冷淡，工厂报价承压下滑。供应端气头装置复产增加供应压力，但终端需求尚未启动，农需因天气偏低进展缓慢，工需企业复工延迟，贸易商和终端补库后拿货积极性有限。
• 库存压力：春节期间供应回升而交投停滞，导致上游库存推升至近几年高位，短期需求端难有明显起色，高位库存去化存在压力。

期货与现货行情

• 期货方面：尿素主力2505合约低开后震荡偏强，收于1729元/吨，涨跌幅0%，持仓量215811手（+13839手），前二十名主力持仓席位多头净增，空头净增。
• 现货方面：工厂报价稳中小幅下滑，山东、河南及河北尿素工厂出厂报价多在1600-1630元/吨，山西部分小颗粒尿素报价在1550-1560元/吨，大颗粒尿素报价在1570-1600元/吨。

基本面数据

• 基差：以山东地区为基准，5月合约基差-109元/吨（-21元/吨），现货报价稳中趋弱。
• 供应数据：全国尿素日产量19.47万吨，开工率85.57%，与昨日持平。
• 下游数据：复合肥产能利用率26.34%（节前下降6.09个百分点，同比偏高3.56个百分点），中国三聚氰胺产能利用率周均值为65.68%（较上周持平，同比偏低5.08个百分点）。

研究结论与建议

• 短期走势：刚需支撑薄弱，高库存压力下，尿素行情短时或继续向下松动，盘面大幅升水状态下或承压偏弱运行。
• 关注重点：需求启动情况及宏观政策预期扰动。
• 2505合约运行区间：1660-1800元/吨。