国君晨报0206|策略、宏观、有色、食品饮料、建筑、新股研究

美墨加经贸关系

美墨加经贸关系历经CUSFTA、NAFTA到USMCA的演变，三国产业高度依赖。墨西哥经济依赖美国，汽车产业尤为突出；加拿大对美国依赖度高，尤其在石油和整车产业；美国对墨加在菜籽油、钾肥等产品上存在依赖。中美在墨加出口占比有限，新的贸易摩擦对华影响可控。USMCA和拜登政府政策推动高端制造业回流，可能加剧美墨加贸易摩擦，间接影响中国。

沪金溢价与汇率预期

沪金溢价反映市场汇率预期，近期由负转正，隐含汇率预期小幅上升。沪金溢价是观测跨境资本流动的重要变量，与“掉期溢价”反向变动。持续扩大的沪金溢价对国内流动性有虹吸效应，需关注其动态变化。沪金溢价和掉期溢价存在趋同效应，持有沪金可对冲风险。

有色金属与贵金属

美联储1月议息会议暂停降息，市场降息预期受压制。国际金价创新高，受通胀担忧和避险情绪推动。工业金属价格短期波动，关税逆全球化趋势影响商品属性。国内经济稳中向好，节后下游开工率回升，工业金属供需格局边际改善。贵金属价格或震荡运行，持续性有限。

食品饮料

春节消费超预期，餐饮、出游等场景火热。白酒符合预期，周期寻底，各价位带龙头优势明显。大众品需求略有改善，零食旺销，调味品开门红，啤酒、乳制品弱改善，饮料品类平稳，速冻食品仍较弱。风险提示宏观经济波动、行业竞争加剧、食品安全风险。

建筑产业链

2025年1月专项债和城投债净融资额同比上升。1月二手房成交面积同比上升，新房成交面积同比下降。百城土地供应和成交面积同比下滑，成交总价同比上升。螺纹钢价格环比上升，沥青库存上升，水泥出货率下降，LME铜铝价格环比下降。建筑央企2024Q4新签合同额同比上升，增幅环比增加。

新股打新

2024Q4新股发行节奏回暖，打新单账户收益达549万，创单季度新高。5-7亿打新基金表现最优，单季度收益率1.22%。7亿规模以内打新基金仍是主流配置，占比超8成。打新基金前五大重仓行业为电子、电力设备、家用电器、银行和食品饮料。风险提示新股发行节奏放缓，涨幅不及预期。