传媒：史上最强春节档，全年票房值得期待

2025年春节档总票房达83.39亿元，刷新影史记录，总观影人次达1.83亿，较2024年同期分别增长27.1%和24.5%。档期票房增速在一线城市最为明显（34.9%），主要由于部分低线城市票价高于高线城市，带动观影需求向高线城市转移。观影人次和平均票价均有增长，人次为主要驱动力。观影人次大幅增长带动影院上座率提升，一至五线城市上座率分别同比增长13.4%/10.8%/8.8%/7.7%/8.6pct。平均票价（不含服务费）45.7元，较2024年上涨2.1%。观影需求旺盛主要受返乡团聚和“全国电影惠民消费季”补贴推动。

竞争格局方面，CR3/CR5影投市占率同比提升0.1pct和0.2pct，龙头市占率保持稳定。万达影业和横店影视市占率分别为13.2%和4.2%，地位稳固。人次市占率CR3/CR5/CR10分别为18.4%/21.6%/27.4%，整体集中度保持稳定。

内容供给方面，“一超多强”格局明显，《哪吒之魔童闹海》凭借前作IP影响力、合家欢定位及精良制作实现断层领先，票房达43.41亿元，有望冲击影史票房冠军。档期影片题材多元，包括动画、喜剧、悬疑、战争、武侠、奇幻等，豆瓣平均评分6.7分，整体质量较高。2025春节档成为历史首次全员影片满意度突破82分的档期。TOP3电影票房占比达85.36%，头部影片票房集中度进一步提升。

后续影片方面，国产片预计有《镖人》《731》等重点影片和《无名之辈2》《刺杀小说家2》等续篇上映；进口片《美国队长4》《碟中谍8》《阿凡达3》等多部重磅IP系列作品已定档，引进速度有望加快。2025年春节档表现奠定全年票房基础，优质供给强势恢复预期下，看好全年票房表现。

投资建议：推荐渠道端万达电影、横店影视、猫眼娱乐、阿里影业、幸福蓝海、金逸影视等；内容端光线传媒，建议关注中国电影、博纳影业、上海电影、华策影视等。

风险提示：影片上映时间不及预期，影片票房不及预期，行业竞争加剧。