传媒行业专题研究：2023年春节档回顾：票房历史第二，开启全年复苏步伐

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 2023年春节档回顾：票房历史第二，开 启全年复苏步伐 ——传媒行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2023年02月02日 6% 2% 3% 8% 12% 17% 22% 2022.02 2022.06 2022.10 2023.01 26% 春节档总票房居历史第二。根据灯塔专业版数据显示，截止至2023 -年1月27日（大年初六），2023年春节档电影市场总票房67.64 - - -亿元，同比增长12.0%，相比2019年同期59.05亿元票房增长了 -14.5%，处于历年春节档票房第二名，仅次于2021年，达到了2021 -年的86.2%；扣除服务费后总票房62.05亿元，同比增加12.5%。 春节假期期间观影人次（总出票）1.29亿人次，同比增加13.2%， 资料来源：中原证券 相关报告 《传媒行业点评报告：近期文娱市场跟踪：文娱市场供给有序恢复，2023恢复可期》2023-01-18 《传媒行业点评报告：春节档前瞻：影片供给丰富，有望开启全年复苏序幕》2023-01-11 《传媒行业月报：关注防控政策大幅调整下的疫后复苏以及新兴技术的投资机会》 2023-01-05 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 增幅略高于同期票房增幅，相比2019年减少了2.3%，达到2021 年的80.6%，与2021年的峰值相比相差3100万人次。 院线和影投龙头市占率持续提升。在院线和影投方面，万达继续保持着行业领先地位，在2023年春节档院线和影投市场的占有率继续提升。2023年春节档，万达院线和影投的市占率分别提升0.95pct和0.51pct至15.37%和14.31%,明显高于2019年和2021年。 影片数量相对较少，但内容质量优于往年。2023年春节档共上映影片6部，相比2022年减少了2部，在历年春节档中属于上映影 片数量相对较少的一年。档期内票房排名前三的影片分别是《满江红》、《流浪地球》和《熊出没·伴我“熊芯”》，票房分别为26.09亿元、21.66亿元和7.48亿元，上座率均超过40%。《无名》、《深海》和《交换人生》的票房均低于5亿元。同时以豆瓣评分为统计口径， 2023年春节档的影片平均评分7.03分，为历年春节档最高，影片整体质量较高。 投资建议：截至目前，在春节档的带动下，2023年全国票房大盘已超过100亿元，为2023年电影市场的全面复苏打下基础，同时 我们观察到在春节档结束后，电影市场依然展现出了比较强的持续性，电影行业有望在供需两端实现大幅回暖。 在渠道端，由于影院的经营与票房大盘总量高度相关，将率先受益于票房大盘的增长，有望在2022年比较低的票房基数上实现较好的增幅，业绩或出现底部回升。同时渠道端龙头优势较为明显，市场占有率提升趋势或继续维持。在内容端，展望2023年，我们认 为2022年有较多的影片出现撤档以及未如期上映的情况，为2023年及以后的电影市场形成内容储备，上映后有望带动观众需求，同时进口片引进有望加速国内电影市场修复，带动观众需求。建议关注万达电影、光线传媒。 风险提示：病毒变异风险；电影内容质量不及预期；宏观经济波动影响文娱消费需求 内容目录 1.春节档表现较好，居历史第二3 1.1.春节档总票房居历史第二3 1.2.票价首次下滑，上座率显著提升3 1.3.票房持续性强，连续5天票房超10亿4 1.4.人员流动增加，下沉城市增长更好5 1.5.头部院线和影投市场占有率持续提升6 2.多部影片合力打造“史上最优春节档”8 2.1.影片数量相对较少，但内容质量优于往年8 2.2.两强格局成型，《满江红》票房逆袭8 2.3.《流浪地球2》热映带动周边衍生品销量大增10 3.疫情风险消弭，市场或迎复苏11 3.1.放映渠道恢复正常，行业竞争压力趋缓11 3.2.内容供给修复，海外大片引进有望加速市场回暖12 3.3.2023年票房有望实现大幅增长，上市公司业绩回升13 4.投资建议14 5.风险提示14 图表目录 图1：春节档票房（含服务费）3 图2：春节档观影人次3 图3：春节档平均票价4 图4：春节档放映场次4 图5：春节档平上座率4 图6：春节档场均人次4 图7：春节档单日票房（万元）5 图8：春节档单日观影人次（万人）5 图9：春节档不同线级城市票房占比5 图10：春节档不同线级城市观影人次占比5 图11：春节档不同线级城市平均票价6 图12：春节档上映影片数量8 图13：2023年春节档影片票房占比趋势9 图14：2023年春节档影片排片占比趋势9 图15：2023年春节档影片上座率10 图16：《流浪地球》相关衍生周边产品10 图17：影院营业率11 图18：国内银幕数量11 表1：2019-2023年春节档全国TOP10院线公司经营情况（不含服务费）6 表2：2019-2023年春节档全国TOP10影投公司经营情况（不含服务费）7 表3：2023年春节档上映影片情况8 表4：2023年待播影片12 表5：A股影视类上市公司2022年业绩预告13 1.春节档表现较好，居历史第二 1.1.春节档总票房居历史第二 根据灯塔专业版数据显示，截止至2023年1月27日（大年初六），2023年春节档电影市 场总票房67.64亿元，同比增长12.0%，相比2019年同期59.05亿元票房增长了14.5%，处 于历年春节档票房第二名，仅次于2021年，达到了2021年的86.2%；扣除服务费后总票房 62.05亿元，同比增加12.5%。 春节假期期间观影人次（总出票）1.29亿人次，同比增加13.2%，增幅略高于同期票房增幅，相比2019年减少了2.3%，达到2021年的80.6%，与2021年的峰值相比相差3100万人次。 图1：春节档票房（含服务费）图2：春节档观影人次 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 1.2.票价首次下滑，上座率显著提升 在票价方面，春节档期间包含服务费在内的平均票价为52.3元，同比小幅下降0.95%，也是自2017年春节档以来首次出现票价下降，当前平均票价水平处于历年春节档第二位，略 低于2022年春节档；同时对比国内电影市场2022年全年42.1元的平均票价，2023年春节档票价涨幅约为24.2%，而2022年春节档平均票价则高出2021年全年平均票价30%以上。我们认为在经历了2022年春节档票价持续攀升而对观影人次带来压力后，2023年春节档通过控制票价的上涨从而对观众的需求带来了更多积极的影响，希望通过牺牲部分涨价空间换取更多观影人次的增长。 虽然经过最新的政策调整后，国内影院营业率快速回升，但由于2022年全年电影行业经营压力急剧增加，有部分影院已经出现了永久性关停的情况。根据灯塔专业版数据显示，截止目前，2023年影院数量11667家，相比2022年减少了7.3%，银幕数减少了5.6%，也是国内影院和银幕数量在经历了连续多年的持续增加后首次出现数量下滑的情况。可放映影片的影院数量减少叠加2023年春节档影片平均时2长0相22比年增加了近20%，导致2023年春节档放 映场次同比减少15.5%至265.8万场。 由于观影人次的增加以及放映场次减少，2023年春节档的上座率以及场均人次相比2022年也有较为明显的提升，全时段上座率从29.7%提升近10个百分点至39.5%，黄金时段上座率从41.6%提升11.2个百分点至52.8%；场均人次从36.25人/场提升至48.53人/场。由于影院的经营边际成本较低，存在比较强的杠杆属性，上座率的大幅增加有望带来影院经营业绩的大幅好转。 图3：春节档平均票价图4：春节档放映场次 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 图5：春节档平上座率图6：春节档场均人次 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 1.3.票房持续性强，连续5天票房超10亿 从单日的表现来看，从大年初一到大年初六，票房的同比变动分别为-6.6%、6.0%、11.8%、25.2%、24.7%、27.2%，春节假期的单日票房和单日观影人次的增幅从大年初一的负增长逐渐变为正增长且增幅逐日提升，连续5天票房超10亿元。我们认为主要是由于大年初一观众观望情绪比较强，而春节档上映的几部影片口碑评价普遍较好，在持续的话题发酵下，在假期中后期带动了更多观众的观影兴趣，从而展现出了很强的票房持续性。 图7：春节档单日票房（万元）图8：春节档单日观影人次（万人） 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 1.4.人员流动增加，下沉城市增长更好 在最新的政策调整下，2023年春节假期各地不再进行出行限制，也不再查验核酸报告、行程码等相关记录，春运期间返乡、出行人数大幅增加。根据交通运输部数据显示，截止至1月 29日，全国铁路、公路、水路、民航累计发送旅客8.92亿人次，相比2022年增长56%。返乡人员的增加带动了下沉城市票房和观影人次的提升。根据灯塔专业版数据显示，春节期间一线城市至四线城市的票房分别同比增加5.7%、11.0%、9.6%、18.7%，观影人次分别同比增加6.8%、11.9%、10.3%、19.2%。一线城市的增长幅度相对较小，二线至四线城市的增长幅度较大，其中四线城市的票房和观影人次增速明显更高，票房占比同比提升1.53pct至27.22%，观影人次占比提升1.48pct至28.38%，均达到历史最高水平。 在平均票价方面，一线城市由于群体消费能力强，影院设备更新更先进，其平均票价显著高于二线至四线城市的平均票价。 图9：春节档不同线级城市票房占比图10：春节档不同线级城市观影人次占比 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 图11：春节档不同线级城市平均票价 资料来源：灯塔专业版，中原证券 1.5.头部院线和影投市场占有率持续提升 在院线和影投方面，万达继续保持着行业领先地位，在2023年春节档的院线和影投市场的占有率继续提升。根据猫眼专业版数据，在院线领域，TOP10院线市场占有率虽然持续小幅度下滑，但总体变动幅度不大。但行业龙头公司万达院线的票房市场占有率逆势提升，在2023 年春节档提升至15.37%，相比2022年提升了0.95pct，明显高于2019年和2021年。同时万达院线在场均人次、平均票价方面均明显好于全国整体水平，展现出了自身比较强的经营优势与竞争优势。 表1：2019-2023年春节档全国TOP10院线公司经营情况（不含服务费） 2019 2021 院线 票房市占率 场均人次 平均票价 院线 票房市占率 场均人次 平均票价 霍尔果斯万达电影院线 12.97% 52 53.1 霍尔果斯万达电影院线 12.99% 70 48.6 广东大地电影院线 11.03% 51 41.5 广东大地电影院线 10.46% 59 44.8 中影数字院线 7.14% 41 39.8 中影数字院线 7.65% 52 44.0 上海联合电影院线 7.07% 53 43.0 上海联合电影院线 7.14% 62 50.3 中影南方电影新干线 6.32% 38 40.2 中影南方电影新干线 6.22% 49 42.6 中影星美电影院线 5.25% 53 40.2 横店影视 4.61% 61 43.1 横店影视 5.03% 52 40.9 江苏幸福蓝海院线 4.48% 61 46.4 广州金逸珠江电影院线 4.47% 50 41.4 广州金逸珠江电影院线 4.22% 58 44.5 江苏幸福蓝海院线 3.96% 54 40.8 中影星美电影院线 4.22% 6