焦企利润继续走缩 双焦价格低位震荡运行

核心观点

• 焦炭：焦炭第七轮降价落地，现货市场弱稳运行，期货价格低位震荡。供应端小幅收缩，需求暂时企稳，但市场政策预期阶段性释放，焦企利润继续走缩，生产积极性偏淡。库存充足，冬储期间钢厂维持压价采购，原材料价格承压。整体供减需增，基本面暂未进一步走弱，但期货主力合约延续低位震荡格局，节后关注两会及复产预期影响。
• 焦煤：焦煤供应短期收缩，但市场对季节性因素早有预期，中长期供需格局偏宽松，节前政策预期兑现，市场回归现实博弈。供应端，主产区民营煤矿已放假，国有大矿班次减少，整体产量收缩，预计2月中旬恢复。进口蒙煤日通关车数回升。需求端，黑色产业链季节性淡季，焦炭、铁水产量偏低，但需求利空已基本兑现，3、4月预计逐步回暖。基本面压力仍存，但节前不确定性增加，主力合约维持低位震荡运行，节后关注复产及两会带动市场氛围好转。

关键数据

• 焦煤产量：本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比下降5.6万吨，较去年同期偏高4.64万吨。主产区民营煤矿已放假，国有大矿班次减少。
• 焦煤进口：1月13-19日，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数6316车，周环比增664车，日均通车数回升至1000车上方。
• 焦炭产量：截至1月24日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量110.64万吨，周环比减少1.35万吨。
• 焦炭需求：本周全国247家铁水日均产量225.45万吨，周环比增0.97万吨，春节前后钢厂停产检修增多，但铁水日产量降至225万吨后企稳。
• 焦炭库存：下游钢厂焦炭库存继续回升，可用天数达13.74天。
• 焦炭盈利：钢联30家独立焦化厂吨焦盈利降至-27元/吨。

研究结论

• 焦炭：期货主力合约延续低位震荡格局，节后关注两会及复产预期影响。
• 焦煤：主力合约维持低位震荡运行，节后关注复产及两会带动市场氛围好转，建议暂时观望，关注后续情绪转变。