煤焦日报：贸易环节扰动加剧，煤焦期货再次回调

核心观点

• 焦炭：春节期间黑色产业链减产放假，供需阶段性收缩；特朗普政府对中国加征关税引发终端需求担忧；焦炭第七轮降价后，焦企利润收窄，生产积极性偏弱；节后及“金三银四”期间将逐步复产，对市场带来提振；库存偏高对价格形成压力。短期市场偏空，但下行空间有限，关注政策及复产预期变化。
• 焦煤：春节期间焦煤供应收缩，但市场已有预期；中长期供需偏宽松，政策与现实博弈；主力合约维持低位。节后首日受海外政策风险影响走弱，下破1100元/吨。焦煤产量收缩，进口蒙煤日通关回升，需求端利空已兑现，3、4月将逐步复产。建议暂时观望，关注情绪转变。

关键数据

• 焦炭：2月4日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量111.77万吨，周环比增1.13万吨；钢厂焦炭库存可用天数13.4天；30家独立焦化厂吨焦盈利-27元/吨。
• 焦煤：2月4日，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前降26.5万吨/天；1月13~19日，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数6316车，日均通车数回升至1000车上方。

研究结论

• 焦炭：供需低位企稳，基本面压力仍存；美国关税政策落地，短期市场偏空，但3月两会预期或带来提振，下行空间有限。
• 焦煤：供需偏宽松，库存充足，期货主力合约受海外政策风险及基本面影响走弱，但节后复产及两会或带动氛围好转，建议观望。