煤焦日报：海外政策风险扰动，煤焦期货再次回调

核心观点

焦炭：2月13日，焦炭主力合约报收于1692.5元/吨，日内下跌1.63%。现货市场第八轮降价落地，日照港准一级平仓价报1540元/吨。焦炭供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力未增强，但美国贸易保护政策扰动加剧，焦炭价格弱势运行。供需方面，焦化厂和钢厂焦炭日均产量112万吨，周环比增0.23万吨；铁水日产量228.44万吨，周环比增2.99万吨。库存方面，独立焦化厂焦炭总库存156.66万吨，周环比增13.36万吨；钢厂焦炭库存690.96万吨，周环比降9.78万吨。建议暂时观望，关注国内政策及下游复产预期。

焦煤：2月13日，焦煤主力合约报收1098.5点，日内下跌1.96%。现货市场蒙煤报价1160.0元/吨，周环比下跌0.9%。市场博弈主线包括焦煤中长期基本面压力与短期“金三银四”复产预期，以及中美贸易摩擦政策风险与两会政策利好预期。焦煤供应季节性下滑，预计2月中旬恢复；需求端提产积极性有限。建议暂时观望，关注产业链复产及两会政策变化。

关键数据

• 焦炭：主力合约持仓量40535手，仓差+3535手，成交量20438手；库存方面，独立焦化厂156.66万吨，钢厂690.96万吨。
• 焦煤：主力合约持仓量356899手，仓差+43142手，成交量216120手；矿口焦煤库存下降，港口焦煤库存上升。

研究结论

焦炭基本面压力趋缓，但海外政策扰动加剧，价格低位调整。焦煤中长期压力已发酵，短期博弈主线仍存，期价相对估值偏低，建议关注后续政策及供需变化。