基础化工：铝模板迎“出海大时代”，重视龙头

铝模板全球渗透率仍有较大提升空间，我国在全球供应中占据主导地位。铝模板作为第四代模板，具备轻便、耐用、环保等优势，目前我国渗透率约35%，而海外发达国家可达90%以上。未来，铝模板在我国及东南亚、中东、非洲等新兴市场具有显著增长潜力。

核心观点与数据：

1. 市场潜力：我国铝模板需求在2014-2019年间CAGR达117.34%，从100万平米增长至4850万平米。中东、东南亚等新兴市场渗透率低，发展空间巨大。
2. 区域市场：
   • 中东：主权财富基金推动基建投资，如沙特Vision 2030计划投资超3万亿美元，NEOM等项目强调零碳目标，“以铝代木”减碳效益显著。
   • 东南亚：基建投资占GDP比例预计达5.7%（至2030年），五国城镇化率约55.7%，前景广阔。
3. 企业出海：龙头如志特新材，2014-2023年海外收入增长超52倍，境外业务毛利率达39.4%（2024上半年），高于境内20.4%。2024下半年与沙特、马来西亚等签新合同，景气度持续提升。
4. 公司亮点：志特新材全球12大基地，产品出口六大洲23国，获新加坡BCA BAND2认证，2024年预计扭亏为盈（下半年预盈利5742.81-8742.81万元）。

研究结论： 铝模板行业迎来“出海大时代”，境外业务高成长、高盈利。建议关注志特新材，其海外扩张及盈利改善显示行业拐点已至。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格不及预期、竞争格局恶化。