铝模板渗透加速驱动市场扩容，龙头大有可为

志特新材公司首次覆盖报告概要

公司概览

• 铝模板龙头：志特新材成立于2011年，专注于铝模板系统产品的研发与生产，已成为铝模板行业的领军企业。
• 核心竞争力：公司通过深化产品线，实施“1+N”战略，即以铝模系统为核心，拓展至防护平台、装配式预制件等多个领域，展现协同效应。
• 市场表现：自2014年以来，公司营收与净利润分别保持了55.2%和43.3%的复合年增长率。

铝模板行业概览

• 发展空间：随着铝模板在施工质量、效率、安全和环保方面的优势凸显，行业渗透率有望从当前的35%提升至45%。
• 市场需求：预计到2025年，铝模板保有量将达到10214.4万平方米，市场规模有望达到493亿元，年复合增长率(CAGR)为6.52%。
• 政策推动：国家政策支持绿色建筑施工，促进铝模板行业的发展，尤其是通过推广绿色建筑和基础设施建设来提升铝模板的使用率。

核心竞争力分析

• 产能建设：公司计划通过发行可转债，对江门、重庆生产基地进行扩产，增强内生增长潜力。
• 多元化产品：产品线涵盖传统现浇式建筑和装配式建筑，以及防护平台和预制件，实现协同效应。
• 国际化布局：公司较早开拓海外市场，尤其关注东南亚市场，以形成内外双轮驱动的增长模式。
• 服务质量：“两化融合”提升运营效率和服务质量，增强客户黏性。

投资建议

• 短期受益：预计短期内受益于地产和基建需求的回暖，业绩弹性增加。
• 长期展望：随着铝模板渗透率的提升和市场整合，公司有望提升市场份额和盈利能力。
• 估值：预计2023-2025年的归母净利润分别为0.25亿、1.71亿和2.80亿元，对应EPS分别为0.10元、0.69元和1.13元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、房地产政策不确定性、募投项目进展风险、应收账款回收风险。

此报告深入分析了志特新材作为铝模板行业龙头的战略定位、市场机遇、核心竞争力及其对投资者的吸引力。报告强调了公司的多元化产品策略、产能建设、国际化布局和数字化转型对提升市场竞争力的关键作用。同时，也指出了可能面临的市场风险，为投资者提供了全面的投资决策参考。