春节效应，货币供应增速或有上行

核心观点与关键数据

CPI部分

• 预测值：2025年1月CPI同比增长0.5%，高于前月的0.4个百分点。
• 拉升因素：春节错位效应、交通运输价格可能上涨。
• 压低因素：暖冬天气降低食品运输成本、果蔬供给增加、居民收入增速下行、有效消费需求不足。

PPI部分

• 预测值：2025年1月PPI同比下跌2.0%，降幅较前月收窄0.3个百分点。
• 主要影响：低基数效应、重要原材料价格涨跌互现（石油价格上涨）、国内需求无明显改变。

货币金融部分

• 新增人民币贷款：预计40000亿元，同比少增9200亿元。
  • 支撑因素：稳增长政策发力、房地产松绑政策落地。
  • 抑制因素：地方化债“三箭齐发”、春节错位、信贷需求减弱。
• M2同比增速：预计7.5%，较上期提高0.2个百分点。
  • 支撑因素：稳增长政策、基数走低、春节效应。
  • 抑制因素：化债资金落地、信贷需求减少。

人民币汇率

• 预测值：2025年2月人民币汇率在7.1～7.2区间震荡上行。
• 拉升因素：全球降息潮（美国暂停加息、欧洲和加拿大降息）、中国科技展现进步。
• 压低因素：中美利差持续倒挂。

研究结论

• 经济活力逐步恢复：宏观稳经济政策协同发力，社会经济持续恢复向好。
• 信贷需求减弱：地方化债政策落地和春节错位导致信贷需求有所减弱，但稳增长政策仍将支撑信贷规模。
• 物价水平低位徘徊：CPI增速受多重因素影响低位前行，PPI降幅继续收窄。
• 货币供应增速回升：M2同比增速受基数效应和春节效应支撑，但化债资金落地将抑制增速。
• 人民币汇率震荡上行：全球降息潮和中国科技进步利多人民币，但中美利差倒挂仍构成压力。