首次覆盖报告：运动健康食品龙头，强品牌+进口替代剑指百亿蓝海

核心结论

公司评级：增持

股票代码：833429.BJ

核心结论：康比特深耕运动健康食品赛道，业绩快速增长。2020-2023年，公司营收和归母净利润CAGR分别高达33.2%/74.2%。居民健康意识提升，中国运动健康市场持续扩容，预计2030年达百亿。创新研发实力和强品牌背书构建公司“护城河”，公司主导起草多项行业标准，并连续入围国家队集中采购营养食品目录。预计2024-2026年公司营业总收入分别为10.2/12.2/14.0亿元，归母净利润分别为0.90/1.21/1.52亿元，对应EPS分别为0.72/0.97/1.22元/股，当前股价对应PE分别为21/16/12倍。

关键数据

• 2020-2023年，公司营收从3.57亿元增长至8.43亿元，归母净利润从0.17亿元快速增长至0.88亿元，3年CAGR分别高达33.2%/74.2%。
• 2024Q1-Q3，公司共实现营收7.74亿元，同比增长29.8%，实现归母净利润0.66亿元，同比增长2.1%。
• 2024年，中国健身人群规模预计将于2027年达到4.6亿人，健身人群渗透率预计将于2025年突破30%。
• 2024年，我国运动营养食品市场规模有望突破60亿元，未来5年复合增速可达6.9%。
• 2024-2026年，公司预计营业总收入分别为10.2/12.2/14.0亿元，归母净利润分别为0.90/1.21/1.52亿元，对应EPS分别为0.72/0.97/1.22元/股。

研究结论

康比特专注运动营养、健康营养食品，是行业多项规范标准的起草者，同时作为国家队“官方供应商”，在产品质量与品牌影响力方面均位于行业领先地位。公司未来成长可期，首次覆盖给予“增持”评级。