行情回顾
- 尿素期货主力合约走势：近期呈震荡走势。
- 持仓量及成交量：截至1月22日，主力合约持仓量为279759手，环比下降5935手；成交量为223048手，环比下降36728手。
- 仓单数量：截至1月22日，仓单为9724手，环比增加270手。
- 现货市场价格：山东地区小颗粒尿素基差约-132元/吨，基差环比走弱。
- 基差情况：现货市场偏弱势。
尿素基本面
- 供给端：
- 开工率：本周为80.14%，环比上涨0.78%，同比居于近五年高位，日产维持在18万吨左右，供应相对充足。
- 煤头及气头尿素产量：煤头尿素产量111万吨，环比减少1万吨（0.89%）；气头尿素产量19万吨，环比增加2万吨（11.76%），供应格局仍然宽松。
- 需求端：
- 复合肥企业开工率：截至1月23日，为14.28%，较上周下降14.91个百分点，需求暂无增量迹象。
- 三聚氰胺开工率：本周平均开工负荷率为64.41%，较上周提高6.92个百分点，原料尿素采购理性。
- 库存端：
- 企业库存：本周尿素企业库存为149.9万吨，环比下降4.4%；港口库存为15.5万吨，环比持平，由于出口限制，集港意愿不强，港口库存处于低位。
- 成本端：
- 生产成本：煤炭价格稳中略降，天然气方面，西南气头检修装置陆续恢复，计划外用气价格仍处高位，气头装置成本压力仍存。目前天然气制尿素成本为1983元/吨，固定床成本为2004元/吨，气流床工艺成本为1517元/吨。
- 生产毛利：固定床工艺尿素生产毛利为-384元/吨，环比增7.25%；气流床工艺尿素生产毛利为133元/吨，环比增43%；天然气制工艺尿素生产毛利为-183元/吨，环比降77.67%。
- 相关产品价格：复合肥与三聚氰胺市场价较为弱势。
后市展望
- 供给端：下周预计日产高位运行，供应端压力继续增加。
- 需求端：农需正处淡季阶段，春节临近，下游复合肥、三聚氰胺企业备货量有限，出口政策继续从紧，弱化市场情绪。节后下游工厂陆续复产，春耕用肥期即将来临，或对市场形成一定提振。
- 库存端：受制于疲弱下游需求和日产高位，厂家累库暂难缓解，高库存压力下现货价格易跌难涨。节后随着春耕陆续启动，预计库存去库启动。
- 市场展望：供应宽松局面下，基于成品库存高位和春节假期临近影响，国内尿素市场供大于求局面难改，磨底行情仍将持续。
- 操作建议：鉴于当前绝对价格较低，做空性价比较低，节后市场或存探涨可能，但幅度预计有限，建议维持宽幅震荡思路对待。
- 提示：持续关注出口政策、淡储备肥等消息面动态。
