2024年公司顺利完成营收目标,主要受中高档产品驱动。收入端,300元及以下价位产品增长显著,臻酿八号实现近双位数增长,中档酒天号陈收入同比高双位数增长,但400元以上价位产品收入下滑较多。利润端,归母净利同比增长5.7%,主因销售费率优化,毛利率、管理费率略有恶化。24Q4收入同比增长4.7%,但归母净利同比下滑12.4%,主因成本及费用回补。营销端,公司深化线上线下融合,强化团购及宴席拓客;产品端,典藏计划开发团购渠道,井台计划推出老井台复刻版。盈利预测显示,2024~26年归母净利润分别为13.4、11.8、13.5亿元,维持“增持”评级。风险提示包括宏观表现不及预期、次高端竞争加剧、品牌建设费用超预期。