千金难买牛回头，把握短线回调买入机会

请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1 天胶分析师 王来富 Tel：025-52278917 Cell：15866701900 Email: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号: F3023634 投资分析合格证号： TZ009550 李想 Tel：0512-89185681 Email: lixiang@ftol.com.cn 从业资格号: F0256124 研究报告-月报 金融研究院 工业品研究所 （报告期：2017年1月） 千金难买牛回头，把握短线回调买入机会  技术上来看，前期的回调虽然踏破30日均线，但已经止住，目前经过一轮回升已经突破前高，但有效性值得怀疑，依然偏向于形成震荡休整平台，等待年线上升,此轮上涨我们认为可看着是一个完整的波浪走势，目前来看正在走出第八浪的调整,短期可能会测试60日均线的支撑。  1月以来东南亚产区的洪水打乱了沪胶的回调节奏，推动走出一波快速的上涨，突破前高，但短期内快速突破的有效性一直在接受考验，然而鉴于国内逐渐改善的宏观环境以及天胶良好的基本面状态，期价后期料将继续偏强运行。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 1月以来东南亚产区的洪水打乱了沪胶的回调节奏，推动走出一波快速的上涨，突破前高，但短期内快速突破的有效性一直在接受考验，然而鉴于国内逐渐改善的宏观环境以及天胶良好的基本面状态，期价后期料将继续偏强运行。技术上来看，前期回调虽然踏破30日均线，但已经止住下跌，在此形成震荡平台的可能性更大，等待年线上升，目前的这波再回调则可能形成很好的买入机会。 一、 产区天气恶劣停割在即，高产预期不复存在 12月份以来泰国主产区先是干旱，再是洪水，态势比较严重。日前，泰国橡胶局表示，受洪灾影响，泰国全年橡胶产量将被拉低，预计减产7.6%至438万吨，而之前预期在474万吨，泰国农业部也称，降水已经导致泰国约4.8%或210,287英亩的橡胶受损。同时，ANRPC月度统计产量方面，已经显示出回落态势，随后，产区将陆续进入停割期 ,国内以及海外产区产量料将全面下降,1月高产期预计不复存在,泰国南部或将提早进入停割期,预计供应端后期整体偏紧。 图1：ANRPC产量 数据来源：Wind、弘业期货 二、 终端汽车市场惊艳，态势有望延续 据中国海关总署数据显示，12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计73万吨，同比增长23.7%，环比增长30.4%。2016年，中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计581万吨，同比增长23.1%。数据表明橡胶的消费正在快速复苏。当然 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 这主要得益于16年汽车销售的增长。中国汽车工业协会1月12日公布的数据显示，2016年，我国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，比2015年分别增长14.5%和13.7%，产销总量再创历史新高,无论是乘用车还是商用车，产销状况都明显好转。重卡方面，全年国内重卡产量达到72.1万辆，相比去年的53.5万辆，大幅增加34.8%，销量达到71.5万辆，相比去年的55万辆，大幅增加30%，月度产销绝对量相比去年同期基本都实现增加，尤其是在最近的11月与12月，产销同比增长超90%。总结起来，重卡市场火爆的原因主要与国家实施《超限运输车辆行驶公路管理规定》和《整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案》，严厉打击货车超限超载的政策有关，另外，大宗商品因供给侧改革造成短期内紧缺，促使运费大幅上涨，也刺激了重卡的消费。业内人士表示，因下游乘用车优惠政策仍将延续等原因，预计短中期内汽车终端市场的良好态势仍将持续。 图2：重卡生产状况 数据来源：Wind、弘业期货 三、轮胎开工率维持高位，轮胎产量止跌回升 2016年我国轮胎行业开工状况超出预期的好，从下面的轮胎行业开工状况图中可以看出，相比于2015年，2016年无论是全钢胎还是半钢胎的开工率都明显更高，全钢胎开工率基本都维持在70%左右的高位，半钢胎开工率基本都维持在73%左右的高位，并且全年的波动性相比2015年更小，开工更加稳定，即使在传统的夏季淡季，开工率下降的也并不明显，尤其在近期12月末1月初，依然保持了很高的开工状况。 图3：轮胎行业开工状况 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 数据来源：Wind、弘业期货 四、 相关品价格上涨，带动胶价上涨 原油受OPEC减产推动价格上涨,目前处在高位休整状态，高油价的结果是传导到合成橡胶主要原材料丁二烯价格大幅上涨，从而带动合成胶价格快速上扬。合成橡胶与天然橡胶在下游轮胎领域具有一定互替作用，所以合成胶此轮快速上涨如果持续时间比较长，将难免增加企业天然橡胶的使用量，从而进一步推高天然橡胶的价格，我们预计原油的价格后市随着减仓计划的逐步实施将有望突破60美元。 五、宏观环境继续好转，商品环境继续优化 中国经济数据逐步好转，供给侧改革初见成效，中国2016年全年实现国内生产总值（GDP）同比增长6.7%，一如预期完成年初设定的各项经济目标，四季度6.8%的增幅明显较前三季度持平的走势回升，“三去一降一补”的供给侧改革初见成效，均昭示2016年平稳收官。随着十九大的即将召开，各项经济政策的出台。我们对于17年的经济持续复苏持乐观态度。另外，人民币的贬值在提高对橡胶的进口成本的同时也会有利于橡胶的出口贸易。 五、技术指标分析： 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 技术上来看，前期的回调虽然踏破30日均线，但已经止住，目前经过一轮回升已经突破前高，但有效性值得怀疑，依然偏向于形成震荡休整平台，等待年线上升,此轮上涨我们认为可看着是一个完整的波浪走势，目前来看正在走出第八浪的调整,短期可能会测试60日均线的支撑。 综上所述，鉴于目前良好的基本面数据，在供给受天气影响可能出现增幅下滑，而消费却大幅复苏以及天胶的替代品合成橡胶价格上涨的多重利好刺激下，我们预计回调完成之后,价格有望继续攀升。俗话说“千金难买牛回头”，我们建议投资者应该把握住在上涨行情中回调形成的买入机会。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州市高新区狮山路35号金河国际大厦37层 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87314255 扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼 上海营业部 021-58308628 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路6号方天大厦703室 青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室 合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室 徐州营业部 0516-85695258 徐州市中山南路16号成功大厦22楼FGH座 杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道18号新东方大厦B座1401室 郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道69号未来大厦1605室 泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路21号108-109 206-210室 南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路25号太平洋世纪广场A座21层2103-2104室 镇江营业部 0511-85088168 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8 镇江市京口区中山东路18号京凌大厦901室 福州营业部 0591-38118108 福州市鼓楼区东街33号武夷中心大厦15层C单元 大连营业部 0411-39799891 大连市沙区会展路129号期货交易大厦A座2301、2302室 长沙营业部 0731-84426856 长沙市芙蓉区韶山北路139号文化大厦1701室 西安营业部 029-87208280 西安市北大街55号新时代广场12楼c座 盐城营业部 0515—88889288 盐城市华邦东厦2幢1906、1907、1908室 济南营业部 0531-55592255 济南市市中区经七路88号房地产大厦14楼 天津营业部 022-58780777 天津市河西区围堤道53号丽晶大厦2203室 南昌营业部 0791-6653600 南昌市桃苑大厦B2座3楼 海口营业部 0898-66509189 海口市大同路38号财富中心16楼1606室 宿迁营业部 0527-84331588 宿迁市宿城区青海湖路80号中信•君临国际广场写字楼（南楼）12层A座 沈阳营业部 024-31286433 沈阳市沈河区北站路57号财富中心D座21楼3号、4号 武汉营业部 027-82797898 武汉市汉阳区中山大道818号平安大厦2208、2209室 广州营业部 020-22836333 广州市天河区体育东路136-138号金利来大厦909-911室 宁波营业部 0574-87869517 宁波市江东区惊驾路555号泰富广场A座1903室 连云港营业部 0518-85321108 连云港市新浦区苍梧路6号龙河大厦A座1101-1108室 重庆营业部 023-88367700 重庆市渝中区新华路388号首座大厦615-617室 太原营业部 0351—8689591 太原市府西街69号山西国际贸易中心西塔楼1806、1808室 请务必阅读正