不满的宏观经济学（英）

2024贸易和 发展报告 第一章 不满的宏观经济学 全球产出增长显示出在大流行病前年度水平以下趋于稳定的现象，而大流行病时期本身标志着全球经济增速不满意的时期。当前的增长轨迹不足以应对全球发展和气候挑战的目标 。 全球局势在债务动态方面尤为令人担忧，低增长与高利率的结合加剧了债务负担。许多经济体中的高公共债务比率同样令人关注。这些高债务比率是后疫情时代的新常态特征之一 ，增加了回归紧缩政策的风险。 新冠疫情后的通胀飙升主要是供应问题，由全球价值链中的瓶颈和关键领域的过度集中所造成。过度依赖长时间的货币紧缩作为降低通胀的唯一政策工具仅部分有效，并在国内和国际上造成了不必要的苦难。 新冠肺炎疫情后的复苏过程中普遍出现了不满情绪，高消费者价格和信贷成本侵蚀了家庭可支配收入。家庭消费支出受到抑制，在许多国家仍低于疫情前的水平。这在发达国家和发展中国家都加剧了经济不安全感，成为广泛对全球化不满的因素。 ShutterstockSantosAkhileleAburime 第一章不满的宏观经济学 关键政策要点 公共卫生债务因疫情而累积，以及为应对现有发展和气候挑战所需的投资规模，已经表明，重新平衡国家预算需要更高的收入。前方的道路需要在全球税收方面采取协调行动，特别是针对高净值个人和大型企业，并逆转超全球化时代主导经济政策的涓滴逻辑。 获得更便捷、可靠的长期融资选项，特别是对于最脆弱的发展中国家，对于实现充足的发展目标公共投资至关重要。为此，在国际层面上的优先政策行动包括通过资本化多边和区域银行增加优惠融资、发行新的特别提款权以及重新分配现有的特别提款权，并利用创新性的金融工具等措施。 更加平衡的政策组合，以应对推动通胀压力的不同力量会更为有效，并且造成的“附带损害”更少。这将包括协调一致的行动，以遏制反竞争行为、滥用主导市场地位以及关键市场的企业集中度，同时对商品交易活动现有的监管框架进行修订。 货币当局应考虑其决定的更广泛影响。在考虑的因素中，包括货币政策决策对债务轨迹和servicing成本的影响、关键投资的资金需求以及金融可持续性。需要将政策制定标准和功能的变化嵌入到Monetary机构的职责中。 2024年贸易与发展报告重新思考不满时代发展 A导言 对于全球经济而言，2024年是一个考验时刻。一方面，所有地区都录得正增长，一些发展中国家如印度、卢旺达和越南增长速度尤为加快。尽管在先进和发展中经济体中，通货膨胀率正在下降，但这一过程缓慢且不均衡。与最初担忧相比，2024年8月扰乱国际金融市场一系列动荡并未演变成更广泛金融传染，尽管不确定性因素仍然存在。 控制支出以稳定公共债务不足以应对减少贫困和收入不平等所需 投資。 前方道路需要协调增加对高净值个人和大型corporations全球税收。 然而，稳定化伴随着日益加剧不满情绪。自2019年COVID19冲击以来近四年，以及自200809年全球金融危机以来15年后，全球经济出现了一种新 常态，其特征是在逐渐去通胀过程中缓慢增长，并且存在实际正利率。在全球范围内，尽管经济增长趋于稳定，但这种稳定速度不足以让全球南方国家解决其所面临经济、社会、发展和环境挑战。 经济政策趋势引发担忧。当前国际环境尤其令人关注债务动态，因为低增长与高利率结合加剧了债务负担（第二章，D节）。许多经济体中较高公共债务比率同样令人担忧。作为后疫情时代新常态标志，这些高债务比率增加了回归紧缩财政政策风险。 然而，紧缩政策并非解决当今全球经济面临诸多问题方法。鉴于疫情导致 公共债务累积以及应对当前发展和气候挑战所需投资规模，平衡政府预算需要增加收入。这反过来又取决于更加动态经济增长。 控制支出以稳定公共债务说法在当前全球经济发展需求面前显然是不足。鉴于全球经济迫切需要在全民公共服务领域增加投资以减少贫困和收入不平等，并应对即将来临气候危机，这些投资往往是政府支出非优先领域，因此最容易受到旨在减少经常性财政赤字政治压力影响 。未来之路需要协调增加全球对高净值个人和大型跨国公司税收，逆转超全球化时代主导经济政策涓滴效应逻辑。 你在货币层面，自2022年中期以来，通货膨胀率逐渐下降，但并未伴随着预期失业率相应增加。这表明后疫情时期通胀飙升主要是供应问题，由全球价值链中瓶颈（Weber和Wasner2023；Stiglitz2023）以及关键行业（尤其是农业食品和能源领域）过度寡头垄断权力（UNCTAD2023b）所引起。过于严格货币政策立场，特别是在主要发达经济体中，可能会在国内和国外造成不必要困难。相反，采取更为渐进方法将为需求增长提供更多空间，从而刺激投资，提高劳动生产率和潜在产出。生产性资产扩张也因此得以实现。 反过来，产能将有助于缓解中期通胀压力。 超越短期经济政策，工业政策在发达国家 日程中重新明确地回归，特别是在美国 。然而，在发展中国家，工业政策仍然被视为一种不受欢迎政策工具，因为假设当一个国家缺乏适当制度框架时，风险大于收益。然而，成功经济发展案例表明，这一顺序可能恰恰相反（第四章）。虽然工业政策不可避免地会带来风险，但这些风险会促使治理结构和监管框架改进，从而提高工业政策有效性和成功性 。 重返工业或发展策略明确路径需要协调 气候政策，科学指标显示气候变化影响正在加速。20232024年，全球各地出现了创纪录高温，同时极端天气事件如洪水和干旱频率增加，森林和水资源持续退化，生物多样性进一步恶化。缓解气候风险将带来诸多积极成果，包括减轻极端天气条件导致通胀压力，并降低应对气候变化成本。 增加对高净值个人和大公司全球税收。 扩大获得负担得起、可靠且长期融资选项 途径特别是对于最脆弱发展中国家是确保充足公共投资以实现发展目标关键。重要国际层面政策措施包括通过资本化多边和区域银行增加优惠融资 、发行新特别提款权以及重新分配现有 特别提款权，并利用创新性金融工具等措施。 一个平衡政策措施组合，以应对推动通胀压力不同力量，将更具效果且造成 “附带损害”更少。此类政策包括协同行动以遏制反竞争行为、滥用主导市场地位和关键市场企业集中度，以及对商品交易活动现有监管框架进行修订。 Monetaryauthorities应该考虑其决策 更广泛影响。需考虑因素包括货币政策对债务轨迹和偿债成本影响、对急需投资资金支持以及金融可持续性 。这些政策措施标准和运行方式变化需要嵌入到货币机构职责中。 产业政策已明确回到发达经济体 政策议程。 总体而言，短期情景并不乐观。不断升高 地缘政治紧张局势已将环境问题和进步性经济政策从许多政府优先事项清单中移除（第三章）。在此背景下，联合国贸发会议等多边机构在推动先进经济体和发展中经济体之间更好政策协调方面发挥着关键作用。 鉴于这些挑战，本报告建议 ： 增高公共债务负担以及应对当前发展和气候挑战所需投资规模清楚地表明，重新平衡政府预算需要更多收入。前方道路需要协调行动，包括 在本章中，B部分呈现了全球宏观经济展望，重点关注国内生产总值（GDP）增长和通货膨胀。C部分讨论了由高价格引发先进经济体和发展中经济体日益加剧 ShutterstockIMImagery 不满情绪。D部分分析了近期利率和汇率变动趋势及预期。E部分转向财政政策，并描述了COVID19冲击对二十国集团经济体公共债务影响。F部分展示了功能收入分配模拟结果以及最近个人收入分配受疫情冲击影响数据。G部分详细介绍了各地区全球经济展望。 B全球增长低迷 随着针对COVID19疫情刺激措施逐步退出，全球宏观经济政策主要关注点转向恢复通胀至中央银行目标区间。2022年全球经济增长率为27，预计2023年 增长率将达到27。联合国贸发会议预计，世界经济将在2024年和2025年继续保持27温和增长速度，这标志着全球经济在渐进去通胀背景下三年内稳定但停滞增长（图I1和表I1）。 为了将当前形势置于历史背景中，全球金融危机期间也见证了2008年短暂通胀上升，尽管幅度较小。这促使“增长友好型”财政紧缩政策基于“扩张性财政收缩”假设 （Alesina和Ardagna1998；Jayadev和Konczal2010）得以实施。结果，财政刺最激大远未发达达到经弥济补体需追求求缺随口后所从需31水平减。速同时，在先进经济体中，通货膨胀率依然低于典型每年2目标水平。 图一1 缓解通胀压力伴随着全球产出增长乏力 世界产出增长和通货膨胀百分比 InAverageGDP增长 8 6 4 44 30 27 2 2 10 4 20042006200820102012201420162018202020222024a2025b 资料来源贸发会议以联合国全球政策模式为基础。 Notes输出增长率基于2015年不变价格GDP（市场汇率）。灰色虚线表示20042007年、20112019年和20232025年平均年度增长率。通货膨胀对应于国家和区域GDP平减指数加权平均值。 a估计。 b投影。 表1一19912025年世界产出增长 中美洲不包括墨西和哥加勒比 28 44 36 30 22 87 83 48 36 31 30 南美洲 34 39 34 09 11 67 73 41 15 18 28 北美 34 23 21 23 24 24 58 21 24 24 18 亚洲不包括塞浦路斯 44 56 57 48 38 09 67 36 42 40 40 中亚 44 81 67 37 42 12 54 41 56 36 35 东亚 44 56 58 48 40 04 69 25 42 39 37 GDP增长率年度百分比变化 国家集团1991 1999a 2000 2009a 2010 2014a 2015 2019a 2019 2020 2021 2022 2023 2024b 2025b 世界 29 34 32 30 26 30 63 31 27 27 27 Africa 24 55 26 29 26 24 46 34 30 30 32 南非27 40 25 10 03 60 47 19 06 09 14 北非包括南苏丹 27 53 19 38 23 33 47 26 25 26 32 撒哈拉以南非洲（不包括南非和南苏丹 20 64 62 29 34 10 44 43 38 38 36 America 34 25 24 19 18 34 60 25 24 23 20 拉丁美洲和加勒比 32 34 34 01 06 73 71 41 21 20 25 墨西哥 30 19 32 20 04 84 60 37 32 20 15 阿根廷 46 38 27 03 20 99 104 50 16 35 48 巴西 29 36 32 04 12 33 48 30 29 28 22 加拿大 28 23 26 20 19 50 53 38 12 11 21 美国 35 23 21 24 25 22 58 19 25 25 18 中国 110 106 86 68 60 22 84 30 52 49 46 Japan 12 09 14 09 04 42 27 12 18 09 10 大韩民国 68 49 37 31 23 07 46 27 14 23 21 印度 59 72 66 70 46 59 94 65 77 68 63 印度尼西亚 48 52 58 51 50 21 37 53 50 51 52 沙特阿拉伯 22 43 57 22 11 36 51 75 08 17 47 Trkiye 39 50 76 43 09 17 118 53 45 35 38 欧洲包括塞浦路斯 14 22 12 21 18 59 63 30 07 12 16 俄罗斯联邦 59 62 31 12 22 27 59 12 36 35 15 UnitedKingdom 26 20 18 20 16 104 87 43 01 09 14 法国 1