2024年业绩预告点评：终止投资建设奎纳纳二期，资产减值导致Q4亏损扩大

公司发布2024年业绩预告，归母净利润预计为-82至-71亿元，同比大幅下降197%-212%；扣非归母净利润预计为-82至-71亿元，同比下降199%-214%。其中，Q4归母净利润预计为-25至-14亿元，同比大幅下降75%-212%，环比下降182%-404%；扣非归母净利润预计为-24.6至-13.6亿元，同比大幅下降69%-206%，环比下降164%-377%，低于市场预期。

公司终止投资建设奎纳纳二期氢氧化锂项目，该项目前期投入约14.12亿元人民币，终止预计将减少2024年归母净利润约5.01亿元。此外，2024年公司计提存货减值7亿元，资产减值准备合计约21.6亿元，减少归母净利润约7.7亿元，其中Q4归母净利润减少约6亿元。

2024年锂盐出货量预计同比大幅增长75%以上，全年出货量预计达10万吨以上；Q4锂盐出货量预计约3万吨，环比基本持平。安居工厂2万吨产能已于2024年10月满产，奎纳纳一期2.4万吨产能预计2025年达产，2025年锂盐出货量预计达12-14万吨，同比增长约30%。盈利端，Q4精矿和锂盐合计经营亏损近16亿元，主要受国内锂精矿库存结存成本较高影响；SQM Q4彭博一致预期税后净利1.5亿美元，对应投资收益约2.3亿元。

盈利预测方面，受2024年资产减值影响，下调2024年盈利预测至-76.5亿元（原预期-58.5亿元），但考虑2025-2026年锂价中枢有望上移，上调2025-2026年盈利预测至22.2亿元和29.9亿元（原预期15.6亿元和22.7亿元），对应2025-2026年PE分别为23倍和17倍。维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。