周度评估
- 氧化铝指数本周下跌5.64%至3582元/吨，持仓减少3.8万手至20.6万手。
- 现货价格维持弱势，期价短期反弹无力，延续下跌趋势。
- 基差方面，山东地区现货价格较主力合约升水缩小至226元/吨。
- 月差方面，连1-连3月差缩窄至60元/吨。
- 本周部分地区现货价格下跌，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌725元/吨至500元/吨。
- 澳洲氧化铝FOB价格下跌62美金/吨至566美金/吨，进口盈亏报-1056元/吨。
- 本周氧化铝社会总库存累库2.7万吨至377.6万吨，全社会库存保持增加态势。
- 上期所仓单合计去库0.72万吨至3.6万吨；交割库库存去库1.02万吨至3.45万吨。
原料端
- 国产矿方面，晋豫地区仍未见规模复产。
- 进口矿方面，几内亚铝土矿发运量明显好转，海飘库存增加，预计将对氧化铝新投产能提供原料支撑。
- 整体来看，铝土矿港口库存去库趋势逐步转为累库，氧化铝厂对远期矿石接盘谨慎，预计矿价后续将逐步回落。
供应端
- 本周国内氧化铝产量169.3万吨，较上周增加2.5万吨，增量主要由山东和山西两地贡献。
需求端
- 2024年12月电解铝运行产能4356万吨，较上月小幅减少2万吨。
- 12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，主要因成本过高和淡季影响。
- 新疆、内蒙、宁夏等地项目正常进行中。
供需平衡
- 氧化铝总供给量7086万吨，总需求量6917万吨，供需差47万吨。
库存
- 本周氧化铝社会总库存累库2.7万吨至377.6万吨。
- 港口库存、电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存分别去库0.5万吨、累库3.7万吨、累库1万吨、去库1.5万吨。
- 上期所仓单合计去库0.72万吨至3.6万吨；交割库库存去库1.02万吨至3.45万吨。
研究结论
- 原料端，国产矿仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计矿石紧缺局面将有所缓解，矿价后续将逐步回落。
- 供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行。
- 需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。
- 进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。
- 策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，短期建议观望为主。
- 氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。
- 国内主力合约AO2502参考运行区间：3450-3850元/吨。
