周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：美棉价格震荡上涨，USDA报告显示美国棉花出口强劲，2024/25年度出口销售净增。印度棉花协会上调产量预估至3042.5万包，出口和期末库存预估持平。美国总统特朗普表示希望与中国达成协议，不使用关税手段。
- 国内市场回顾：郑棉价格下跌，全国皮棉累计加工量同比增长18.4%，新疆地区增长19.1%。
- 观点及策略：USDA上调美棉库消比至37%，但出口量预估乐观，未来仍有上调空间。原油价格和美元指数边际好转，宏观环境悲观预期改善，短线棉价偏强。中长期看全球平衡表供需宽松，2025年二季度前操作上维持反弹择机建空。
- 基本面评估：基差震荡，进口利润收窄，纺纱利润下滑，开机率下滑，国内供应增加，库存同比增加，美棉出口同比减少。
- 交易策略建议：单边逢反弹逐步建空，盈亏比2:1，周期2025年二季度前，核心驱动逻辑中长期全球棉市增产周期，首次提出时间2024年10月31日。
棉花生长周期
- 播种4-6月，苗期40-45天，蕾期6-7月，花铃期7-8月，吐絮期8-10月。
棉纺产业链图示
- 上游：天然纤维（棉花）→ 中游：纺纱、织造、染色后整理 → 下游：服装制造、品牌服装、家纺服装、家纺零售。
全球供需情况
- 图1、图2：全球棉花产量和消费预估大幅上调，供需缺口扩大。
- 图3、图4：全球棉花库存和库销比预估上调，库存消费比升至历史高位。
国内市场情况
- 图15、图16：国内棉花加工公证检验进度加快，新疆籽棉收购价上涨。
- 图17、图18：棉花进口大幅减少，年度累计进口量同比下降。
- 图19、图20：美国对中国出口签约数量维持低位。
- 图21、图22：棉纱进口量同比下滑。
- 图23、图24：下游纺纱厂和织布厂开机率持续下滑。
- 图25、图26：国内服装消费同比略增，但出口市场下滑。
- 图27、图28：棉花商业库存同比增加，处于历史高位。
国际市场情况
- 图29：美棉基金持仓增空。
- 图30、图31：美国整体天气条件良好，棉花优良率维持在高位。
- 图32、图33：美国棉花双周和累计加工量稳步增长。
- 图34、图35：USDA上调美国棉花产量预估，加工进度加快。
- 图36、图37：美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量明显落后。
- 图38、图39：美国棉花出口量预估增加，但当前年度出口签约进度落后。
- 图40、图41：美棉年度累计出口装运量和装运进度处于近年最低水平。
- 图42、图43：美国棉花供应过剩/短缺和库销比仍有上调空间。
- 图44、图45：巴西棉花种植面积和产量预估不变。
- 图46、图47：巴西棉花出口量和销售进度小幅上调。
- 图48、图49：巴西棉花供应过剩/短缺和库销比小幅下调。
- 图50、图51：印度棉花种植面积和产量预估不变。
- 图52、图53：印度棉花消费不变，进出口量小幅上调。
- 图54、图55：印度棉花供应过剩/短缺和库销比小幅上调。
