双粕周报：阿根廷降雨不足叠加贸易关税风波带动双粕回升

全球大豆市场

• 阿根廷大豆：未来十五天降雨不足，对产量存在影响，但影响较前期下降。美豆成为市场关注焦点，土壤墒情良好，未来十五天降雨充沛，种植初期天气顺利。
• 美豆：关注6月底种植面积报告及拉尼娜影响。美国特朗普政府4月3日再度掀起全球多国加征关税风暴，引发市场大豆贸易担忧。
• 巴西大豆：产量预计为1.721亿吨，同比提高10.7%。收获面积已达到82%，收割率为81.4%。

国内大豆及豆粕市场

• 供应库存：巴西大豆集中到港，国内大豆及豆粕库存进入累库阶段，但中美贸易摩擦担忧导致市场销售及经营态度谨慎，对豆粕现货存在远月升水影响。
• 消费：下游生猪、鸡蛋、肉禽存栏情况良好，饲料消费预期乐观，同比增长5%-7%。

后市关注

• 美生柴政策对豆油端影响
• 美豆种植天气
• 中美贸易进展

全球菜籽市场

• 国际菜籽：暂无大的消息指引。2月美菜籽压榨量环比下降，加籽压榨环比下降。美国农业部调升新年度加籽产量预估。
• 库存：国内现货市场加籽进口盘面榨利和现货榨利维持600元/吨以上水平，进口积极性较好。5月国内新菜籽收获上市，短期供应充足。
• 消费：菜粕现货价格回落，豆菜粕价差缩窄，菜粕替代优势显现，现货成交有望逐步好转。

后市关注

• 阿根廷大豆种植天气
• 美豆种植面积及天气
• 加拿大种植面积及天气
• 中美贸易摩擦后续进展
• 美国与加拿大有关菜油方面的贸易摩擦进展

关键数据

• 美国大豆种植面积预测：8349.5万英亩
• 美国大豆库存：19.1亿蒲
• 巴西大豆产量预测：1.721亿吨
• 巴西大豆出口量预测：1609万吨
• 国内港口大豆库存：255.75万吨
• 国内油厂大豆库存：247.92万吨
• 豆粕周度库存：74.8万吨
• 豆菜粕期货05合约及现货价差：290元/吨，600元/吨

研究结论

• 阿根廷降雨不足和美豆种植天气影响下，豆粕看多短线事件性反弹。
• 国内新菜籽面临收获上市，加上国内菜籽菜粕库存尚可，供应充足，菜粕承压下行。
• 中美贸易摩擦带动市场看多情绪，跟随豆粕价格反弹。