黄金周报：市场降息预期回升，金价震荡上行

核心观点

• 上周金价先涨后跌，整体震荡上行，主要受美国12月PPI和核心CPI数据低于预期、美联储降息预期回升以及美元和美债利率大幅回落等因素推动。
• 特朗普即将就任可能引发市场止盈需求，对金价形成回调压力，但关税和贸易保护主义政策带来的通胀风险或仍对金价提供支撑。
• 本周金价预计维持高位震荡，主要受特朗普政策不确定性、市场通胀预期以及止盈需求等多空因素影响。

关键数据

• 金价走势：沪金主力期货价格上涨0.82%至640.68元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨0.83%至2740.0美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨0.55%至637.66元/克，伦敦金现货价格上涨0.42%至2701.12美元/盎司。
• 经济数据：美国12月PPI同比上涨3.3%（预期3.5%），核心PPI同比上涨3.5%（预期3.8%）；CPI同比上涨2.9%（预期2.9%），核心CPI同比上涨3.2%（预期3.3%）；12月零售销售环比上涨0.4%（预期0.6%）。
• 美联储政策：美联储理事沃勒表示“如果数据允许，不能排除3月降息的可能性”，市场降息预期回升。
• 美元指数：整体小幅下降，较前一周五下跌0.25%至109.38。
• 持仓分析：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量较前周增加2.30吨至879.12吨；黄金T+D累计成交量为181924千克，较前周增加25.64%；COMEX黄金期货库存继续大幅增加，上期所黄金仓单微幅减少6千克至15141千克。

研究结论

• 上周金价受多重利好因素推动，但特朗普就任临近的止盈需求形成压力，预计本周金价维持高位震荡。
• 特朗普的政策不确定性仍将影响市场通胀预期，关税和贸易保护主义政策或对金价提供支撑。
• 市场止盈需求、政策落地顺序和程度的不确定性等多空因素交织，将决定金价短期走势。