黄金月报：地缘政治趋缓，降息预期升温，金价震荡运行

黄金 贵金属 地缘政治趋缓，降息预期升温，金价震荡运行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2025年8月29日 摘要 ◼8月金价呈现震荡态势。纽约金较强，伦敦金次之，沪金偏弱。纽约金波动较大主因市场关税预期扰动，而沪金偏弱主因人民币升值对冲。 ◼8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。其讲话被市场普遍解读为偏向“鸽派”。鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话标志着美联储在平衡“通胀上行”与“就业下行”两大风险时，天平向担忧就业和经济增长倾斜。市场降息预期升温，利好金价。 ◼8月地缘在局势向好，金价承压。8月12日中美双方发布的《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，继续暂停实施24%关税90天；8月15日美俄总统阿拉斯加会晤体现了美俄两个关系趋于缓和；紧接着8月18日美乌欧白宫会晤进一步推动俄乌停战。整体地缘政治局势向好，金价承压。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼降息预期升温给予金价支撑，地缘政治局势向好给予金价压力，故黄金趋于震荡。可持续关注美联储9月议息会议，以及俄乌总统是否会晤。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾........................................................................42美国关税政策....................................................................53美国经济形势....................................................................53.1通胀小幅回升............................................................53.2就业爆冷................................................................63.3美联储偏鸽..............................................................74同步指标跟踪....................................................................84.1美元震荡企稳.............................................................84.2资金面变化...............................................................94.3金银比值小幅下降........................................................105结论...........................................................................11 图表目录 图1纽约金走势.....................................................................................................................................................................4图2沪金走势..........................................................................................................................................................................4图3 2025年6月美联储经济预测...............................................................................................错误!未定义书签。图4亚特兰大联储GDPNow模型...................................................................................................................................5图5美国CPI同比.................................................................................................................................................................6图6美国非农就业新增人数（万人）............................................................................................................................6图7美国就业率及失业率...................................................................................................................................................7图8美国非农就业薪资增速...............................................................................................................................................7图9 CME FedWatch Tool美国利率预测(8月1日)..................................................................................................7图10金价和美元指数走势.................................................................................................................................................8图11金价和十年期美债收益率走势..............................................................................................................................8图12十年期与二年期美债利差.......................................................................................................................................9图13 CFTC周度持仓报告...................................................................................................................................................9图14全球大型黄金ETF持仓..........................................................................................................................................10图15短期沪金和沪银走势...............................................................................................................................................10图16沪金银比值.................................................................................................................................................................11 1行情回顾 8月金价呈现震荡态势。纽约金较强，伦敦金次之，沪金偏弱。纽约金波动较大主因市场关税预期扰动，而沪金偏弱主因人民币升值对冲。 8月中上旬，美俄总统阿拉斯加会晤，紧接着美乌欧白宫会晤，整体地缘政治趋于缓和，金价避险需求下降，金价冲高回落。 8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表现偏鸽，市场降息预期升温，金价企稳回升。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2美国关税政策 8月12日中美双方发布的《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，继续暂停实施24%关税90天。 8月28日电在28日下午举行的商务部例行新闻发布会上，商务部新闻发言人何咏前介绍，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团于8月24-27日访问加拿大，与加方共同主持召开中加经贸联委会。之后，李成钢一行将赴美国华盛顿，会见美方相关官员。 整体中美贸易局势持续缓和，市场风险偏好持续回升，黄金避险需求下降。 3美国经济形势 在美国关税政策的影响下，美联储对经济下行预期升温。 数据来源：美国亚特兰大联储、宝城期货金融研究所 3.1通胀小幅回升 7月份，美国CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，与6月份0.3%的涨幅相比有所放缓。CPI同比上涨2.7%，低于市场预期的2.8%，与6月份持平。核心CPI同比录得3.1%，高于预期的3.0%。 3.2就业爆冷 美国劳工部8月1日公布的数据显示，今年7月，美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%。同时，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。其中，5月新增非农就业人数从之前公布的14.4万降至仅1.9万；6月从之前公布的14.7万下调至1.4万。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3.3美联储偏鸽 8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。其讲话被市场普遍解读为偏向“鸽派”。鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话标志着美联储在平衡“通胀上行”与“就业下行”两大风险时，天平向担忧就业和经济增长倾斜。 目前市场预计9月美联储将再次开启降息，年内降息2-3次，共计50-75个基点。可持续关注经济数据以及9月美联储议息会议情况。 4同步指标跟踪 4.1美元震荡企稳 8月美元指数在月初高位回落后，整体围绕98一线震荡运行。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 8月，美债收