2024年年度业绩预告点评：业绩符合预期，多版图业务扩张彰显长期潜力

2025-01-22 邓永康,李孝鹏,席子屹,赵丹民生证券我不是奥特曼

事件与业绩表现：公司发布2024年业绩预告，预计全年营业收入3560-3660亿元，同比下降11.2%-8.71%；归母净利润490-530亿元，同比增长11.06%-20.12%。Q4业绩符合预期，盈利能力持续稳定。
市场份额与增长：出货量同比增长，全年确认收入出货量约480GWh（同比增长23%），国内动力电池市场份额达45.08%（同比提升1.89pct），全球市场份额达36.8%（同比提升0.6pct），均保持行业第一。宁德时代增速（28.6%）高于行业（26.4%）。
全球化战略：拟发行H股在香港上市，助力全球化布局；与Stellantis成立合资工厂（年产能50GWh），并计划在欧洲拓展新合资项目，增强全球化影响力。
多元化业务：推出“天行”“神行Plus”“天恒”等品牌，斩获阿联酋19GWh储能订单；启动换电生态建设，规划2025年自建1000座换电站，最终目标3万个，拓展新业务增量。
投资建议：预计2024-2026年营收分别为3637、4512、5167亿元（同比-9.3%、24.1%、14.5%），归母净利润分别为516、673、770亿元（同比17.0%、30.3%、14.4%），当前PE为23倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料波动超预期。