三只松鼠业绩速递点评24年圆满收官线下分销快速增长20250121

烟花公司发布2024年业绩预告，预计全年营业收入102-108亿元，同比增长43.37%-51.80%（中枢48%）；净利润4.0-4.2亿元，同比增长81.99%-91.09%（中枢87%）；扣非净利润3.0-3.3亿元，同比增长195.31%-224.84%。其中24Q4营业收入30.31-36.31亿元，同比增长19.68%-43.37%（中枢32%）；净利润0.59-0.79亿元，同比增长17.21%-57.08%（中枢37%）；扣非净利润0.33-0.63亿元，同比增长108.52%-295.84%。公司2024年达成“重回百亿”目标，主要得益于以下战略举措：

1. 全品类供应链布局：通过全球原料直采及多地集约供应基地建设，实现总成本领先，提升产品竞争力。
2. 全渠道业务拓展：以短视频渠道为核心打造内容大单品，推动全渠道销售增长，线下分销市场显著提升，预计占比近30%，线上抖音维持高增速。
3. 多品牌矩阵布局：子品牌小鹿蓝蓝销售近10亿元并盈利，同时孵化超大腕、东方颜究生等新品牌，初步形成多品牌矩阵。
4. “品销合一”网络型组织：通过组织变革构建扁平化网络型组织，夯实管理基础，支持规模化发展。

短期来看，公司年货节目标增速较高，分销增速领先；中长期看好线上市占率恢复、线下分销发力（量贩零食、硬折扣、社区零食店）及供应链效率提升。预计2024-2025年收入增速48%/25%，净利润增速87%/35%，对应PE为35/26倍。