工程机械是否迎来配置窗口20250120

核心观点与关键数据

• 行业周期与拐点：2024年是工程机械行业的周期低谷，但微观数据显示拐点迹象，如挖掘机销量同比增长12%，为市场带来提振。行业分析认为当前是投资配置的良机。
• 销量表现：2024年混凝土和起重机销量下滑，但挖掘机销量实现正增长，成为市场亮点。代理商对2025年内销增长预期乐观，部分预估可达30%。
• 开工趋势：2024年工程机械开工呈现三阶段变化，5月后超越2024年同期水平，11-12月开工小时数超过2021年高位。7月后YG销量增速维持在20%以上，11-12月订单状况良好。
• 政策与资金：地方专项债发行加速和资金到位率提升，基建投资有望增强，国有大型项目开工情况反映专项债资金改善。

研究结论与投资建议

• 2025年展望：预计基建投资增强，企业收入与利润正增长但幅度有限。除挖掘机外，其他品种降幅收窄甚至正增长，总需求量好于2024年。
• 投资价值评估：当前行业股票估值合理，适合配置。工程机械板块如三一、徐工配置价值凸显，预计2025年盈利增速30%-40%，PE不到15倍。
• 海外市场：2024年海外市场表现一般，预计2025年欧美市场稳住，亚非拉地区贡献增量，出口公司营收保持10%以上增长。
• 投资策略：建议节前配置底层仓位应对潜在变化，关注工业结构变化。推荐三一重工、徐工机械、山推股份、柳工股份等，关注利润率提升带来的超额收益。