东吴固收研究有温度转债当前是否迎来加仓窗口

Language: zh-Han00:00:00.520 --> 00:00:03.312各位投资人大家晚上好，00:00:03.312 --> 00:00:05.343我是中吴的陈博明。00:00:05.597 --> 00:00:12.682今天还是跟大家分享一下对当前转债这个资产的一些观点。00:00:13.286 --> 00:00:17.820因为今年转价其实确实是挺难做的，00:00:17.820 --> 00:00:23.148就是之前我们跟很多的投资人去沟通去交流，00:00:23.148 --> 00:00:27.524然后我们也去了解了一些穿透上来，00:00:27.524 --> 00:00:31.617穿透下来跟上面的资金的一些想法。00:00:32.162 --> 00:00:33.527对转债来说，00:00:33.800 --> 00:00:35.869因为一月份就是个高点，00:00:36.076 --> 00:00:38.146然后今年整个的高估值，00:00:38.353 --> 00:00:39.801虽然说阶段性的，00:00:40.008 --> 00:00:43.924你比如说估值其实在一月份的时候是最低的，00:00:43.924 --> 00:00:47.148因为去年四季度实际上是有个平台期。00:00:47.148 --> 00:00:57.400然后那个时候我去路演跟大家交流的情况也是说要把握这个平台期当没想到的可能是一月份一下冲上去了。00:00:57.400 --> 00:00:59.980 因为这个是有一些核心催化，00:01:00.000 --> 00:01:02.285相对提前于大家的认知，00:01:02.514 --> 00:01:04.342所以导致这个波动，00:01:04.342 --> 00:01:07.085包括这个高点出现的比较早。00:01:08.000 --> 00:01:08.674往后看，00:01:08.674 --> 00:01:10.921一方面包括被动的资金，00:01:10.921 --> 00:01:14.965就是像这个我们关注比较多这两只ETF，00:01:15.190 --> 00:01:19.255他们其实也是配置盘上是趋向饱和的，00:01:19.255 --> 00:01:23.500它整体的全年其实都偏交易属性会强那么一些。00:01:23.500 --> 00:01:26.339包括前不久其实上周出现的准踩踏，00:01:26.516 --> 00:01:29.533咱们叫做或者其实就已经出现这种踩踏，00:01:29.533 --> 00:01:33.230就是它没有形成个完整的一个图或者结构，00:01:33.508 --> 00:01:37.122我觉得也是有这方面的原因在。00:01:37.678 --> 00:01:40.180另外这种转采它之后，00:01:40.180 --> 00:01:42.758也只能是说这种姿态出现之后，00:01:42.758 --> 00:01:45.931转债它的整个的估值能有一定的压缩。00:01:45.931 --> 00:01:47.518到最近有一些修复，00:01:47.716 --> 00:01:51.780就是七月份肯定是估值应该说是今年的一个峰值， 00:01:51.780 --> 00:01:53.481八月份是有一定回落。00:01:53.481 --> 00:01:54.805然后到目前来说，00:01:54.994 --> 00:01:56.885应该说从估值角度来说，00:01:56.885 --> 00:01:59.325也没有回归到年初那会儿，00:01:59.325 --> 00:02:04.546或者说去年四季度尾声那个时候那么好的一个配置时点。00:02:04.763 --> 00:02:07.809但是我们看评价的话就是看正股。00:02:07.809 --> 00:02:11.727因为咱们涨价价格其实无非僵化的拆分，00:02:11.727 --> 00:02:16.086无非就是估值和正股和权益这边的表现。00:02:16.304 --> 00:02:18.920权益其实您看大部分的指数，00:02:19.302 --> 00:02:22.740无论是大盘小盘成长，00:02:23.886 --> 00:02:26.560就是科创就双创，00:02:26.560 --> 00:02:29.220基本其实不高不低的，00:02:29.220 --> 00:02:33.211像差不多都回到了年初的一个水平。00:02:33.211 --> 00:02:37.484所以我的感受是在当前这个节点，00:02:38.020 --> 00:02:42.040如果说您之前是说实话是有被套的，00:02:42.280 --> 00:02:44.481其实也不用太悲观。00:02:44.756 --> 00:02:53.037因为我感受是无论是估值的短期也不会瓦解这种相对正常的速率的一个修复。00:02:53.037 --> 00:02:56.409 还是说权益那边的权益毕竟还是我们的。00:02:56.409 --> 00:02:57.202怎么说呢？00:02:57.202 --> 00:03:00.431尤其是今年其实一会可以跟大家介绍，00:03:01.077 --> 00:03:05.818行业因子这块这个的选取择时差异还是很明显的。00:03:06.034 --> 00:03:08.404当然我们也我们传统打法，00:03:08.404 --> 00:03:13.054其实我们不太做行业的特别准的筛选的。00:03:13.054 --> 00:03:16.546传统的双D包括双D加一些思路，00:03:16.546 --> 00:03:22.299其实都不对行业做特别精细化的这种管理。00:03:22.299 --> 00:03:23.678但今年这个情况，00:03:23.678 --> 00:03:25.649那当然也是因为大环境，00:03:25.846 --> 00:03:28.211整个K金经济这里面的择时，00:03:28.211 --> 00:03:33.770其实就会成为大家的一个管理产品的这么一个收益的胜负手，00:03:33.953 --> 00:03:35.971所以就是权益的这个位置，00:03:35.971 --> 00:03:38.173其实也回到大概年初的水平。00:03:38.173 --> 00:03:43.786所以我感受是权益现在里面会发生会起到一个正向的作用，00:03:43.786 --> 00:03:46.628同时估值不会形成一个拖累。00:03:46.628 --> 00:03:49.689因为包括像前两周的这个准踩踏，00:03:49.689 --> 00:03:51.220当时出现的时候， 00:03:51.499 --> 00:03:57.205其实我了解到其实还是偏于就没有单边操作的，00:03:57.205 --> 00:04:04.898还是一个偏换手偏相互的筹码相互交换的这么一个过程，00:04:04.898 --> 00:04:09.270也没有出现转债这边的系统性的这么一个压缩。00:04:09.469 --> 00:04:14.842到最后我会给大家建议就是说该怎么去应对这个局面。00:04:15.041 --> 00:04:17.852所以这个观点来说其实无非两个，00:04:18.053 --> 00:04:19.260就第于配不配，00:04:19.260 --> 00:04:22.275其实我刚才也基本表达我的观点了。00:04:22.476 --> 00:04:26.515我觉得至少我们现在八月份到尾声了，00:04:26.515 --> 00:04:30.480到9月份、十月份、90月份还是今年。00:04:30.674 --> 00:04:32.232我觉得甚至到明年，00:04:33.011 --> 00:04:35.542因为再再远了可以看不好，00:04:35.542 --> 00:04:37.099其实明年也很难看，00:04:37.488 --> 00:04:40.020就是实际还得看权那边的情况。00:04:40.325 --> 00:04:47.660但我的感受是至少今年这可能是最后一波一个波段了，00:04:47.660 --> 00:04:50.500最后一个向上的一个波段了。00:04:50.500 --> 00:04:53.103而且应该说也是万事俱备，00:04:53.340 --> 00:04:54.760包括宏观因子，00:04:54.995 --> 00:04:58.761 包括90月份的外部的催化，00:04:58.761 --> 00:05:01.115其实都还是比较密集的，00:05:01.350 --> 00:05:04.410到这里面主要还是科技打头阵，00:05:04.646 --> 00:05:05.116对吧？00:05:05.116 --> 00:05:07.000这是这么一个情况，00:05:07.000 --> 00:05:11.338所以就是配不配我觉得还是要配的。00:05:11.916 --> 00:05:18.280当有些投资人可能在七月份那个时间是有一些动作，00:05:18.280 --> 00:05:19.960但我觉得那个时点也很难。00:05:19.960 --> 00:05:21.336因为从估值角度来讲，00:05:21.336 --> 00:05:23.169那个时点是很贵的一个估值，00:05:23.169 --> 00:05:24.697所以很难有很大的仓位。00:05:24.697 --> 00:05:25.920所以恰好到8月份，00:05:26.160 --> 00:05:29.520这个结构性的它上升一个跷跷板，00:05:29.760 --> 00:05:32.640就一些科技的可能是起来了，00:05:32.640 --> 00:05:36.394这边的科技的这个正股的因子发挥比较大作用。00:05:36.394 --> 00:05:40.660那其他的其实我们比如权重因子可能就拖累的比较明显。00:05:40.888 --> 00:05:45.904但当前这个节点其实我们其实看一些比较热的，00:05:45.904 --> 00:05:51.521就是我们自己看的比较多的这种科技的转在池子里面的， 00:05:51.521 --> 00:05:55.253相对比较核心票，00:05:55.253 --> 00:05:56.846就他们修复了一波，00:05:56.846 --> 00:05:59.893但其实从他们的位置来说也不是特别的贵。00:06:00.400 --> 00:06:02.432因为七月份毕竟跌的比较多，00:06:02.601 --> 00:06:05.309八月份其实也就是算是偏边际修复。00:06:05.479 --> 00:06:07.510这两天可能情绪相对好一点，00:06:07.510 --> 00:06:10.778之前其实也偏震荡偏整理的一个情况，00:06:10.778 --> 00:06:17.520所以说就是配不配我觉得当然这个节点我还是倾向于去去积极参与的，00:06:17.700 --> 00:06:18.605积极参与的。00:06:18.605 --> 00:06:21.498因为费用那边不会出现单边的情况下，00:06:21.498 --> 00:06:23.126其实还是主动再