2024年12月亚洲发展展望报告（英）

亚洲发展展望 2024年12月 稳定增长改变了全球政策格局 HIGHTS Developing亚洲的增长依然稳定，但美国即将上任的特朗普政府的政策措施可能会影响该地区。美国的贸易、财政和移民政策的变化可能会抑制发展中的亚洲地区的经济增长，并推高通货膨胀。由于这些重要的政策变化预计需要时间逐步实施，其对地区的影響主要会在本份《亚洲发展展望》（ADO）2024-2025年的预测期之外显现 。 近期美国大选对中国人民共和国（PRC）的短期影响预计较为温和。2025年中国的增长可能得益于美国进口前置效应，但鉴于美国关税可能带来的负面影响，中国也可能出现较低的投资水平。预计美国关税对中国的影响仅会在一段时间后才会显现负面效果。 专题 预测范围。中国的增长预测在2024年维持在4.8%，在2025年维持在4.5%。in这份ADO详细介绍了美国新政府对亚洲和太平洋地区的潜在经济影响。 发展亚洲2024年的经济增长预测被调整为4.9%，2025年为4.8%。对individual经济体和子区域2024年增长预 测的大多数调整是基于最近的数据发布。东亚和南亚的增长下调抵消了高加索地区和中亚以及东南亚更强增长的影响，使该地区的增长减少了0.1个百分点。对于2025年，由于国内需求前景较弱，南亚的增长预计会放缓。 发展亚洲的通胀预测在2024年下调至2.7%，2025年下调至2.6%，主要原因是全球商品价格的放缓。在中国，2024年的通胀预测因国内需求弱于预期而下调至0.3%，而2025年的预测也下调至0.9%。在南亚和东南亚地区，由于近期通货膨胀低于预期以及预计2025年油价将下降，多个经济体下调了其通胀预测。 风险已发生变化并仍倾向于下行。若美国政策出现比基线假设更大的且更快的变化，或将使前景恶化。此外，地缘政治紧张局势加剧或中国房地产市场脆弱性增加也可能导致类似结果。 近期发展部分由经济研究与发展影响部（ERDI）的AbdulAbiad、JohnBeirne和MatteoLanzafame指导，DavidKeithdePadua和MelanieQuintos撰写。亚洲开发银行区域经济展望任务小组负责修订次区域展望的准备工作。该任务小组由ERDI领导，包括中西亚部门、东亚部门、太平洋部门、南亚部门和东南亚部门的代表。自2021年8月15日起，亚洲开发银行暂停了对阿富汗的常规援助。自2021年2月1日起，亚洲开发银行对主权进行了临时冻结。关于全球假设的框注由JohnBeirne、GabrieleCiminelli和Jaqueson撰写。 缅甸的项目拨款和新合同。ERDI的Galimberti、PilipinasQuising、DennisSorino以及ERDI顾问EmmanuelAlano。. 2亚洲发展展望2024年12月 发展中亚洲的增长仍然稳固，但美国新总统政府承诺相应 变化。大部分地区的国内需求仍然强劲地区，出口继续支持增长，尽管 势头有所缓和。即将到来的特朗普政府承诺重大的政策变化，对 区域，如本报告中所讨论的专题.Mostofthe然而，影响将超出ADO的预测范围。 虽然2024-2025年的增长预测仍然很大与9月持平，下行风险持续存在，包括比目前设想的更快、更大的美国政策转变地缘政治紧张局势恶化，中国更加疲软房地产市场。 随着第二届特朗普政府的临近，重大的政策不确定性迫在眉睫。新的特朗普政府预计将会推出减税、广泛适用的关税以及更为严格的移民措施。本报告的基本假设是在 这些领域，即将就任的总统特朗普在其竞选期间提出的政策建议将被有限且渐进地实施。美国的政策转变预计将从2026年开始抑制经济增长并推高通胀。然而，关于第二任特朗普政府的政策措施实施规模和速度的具体程度和速度存在较大的不确定性。 专题 政策。本报告的总结了预期的政策变化以及假设政策转变更快更激进的替代情景可能产生的影响。 在亚洲发展中地区，消费减弱和出口增长率放缓导致2024年第三季度（图1.1）的增长放缓，使得今年累计增长达到5.0%。出口继续支持经济增长，受到全球对半导体需求的推动，但关键出口市场如美国以及亚洲内部的需求在第 三季度减弱。这导致韩国和中国香港等主要高收入科技出口国在第三季度的增长放缓。在中国台湾地区，出口增长依然强劲，特别是与人工智能（AI）相关的商品出口推动了投资的两位数增长。然而，第三季度该地区的增长也有所放缓，因为私人消费减弱，而制造业和投资相关进口的激增超过了出口增长。中国的经济在第三季度放缓至4.6%的增长，原因是国内需求疲弱和房地产市场的持续低迷。为了增加流动性并支持房地产市场，自9月底以来，当局采取了多项额外措施，包括降低关键贷款利率、准备金率和按揭贷款利率。印度在截至2025年3月31日的财政年度第二季度（FY2024）的增长低于预期，由于中央银行实施更严格的审慎规定限制了无担保个人贷款的增长，加上公共资本支出低迷和食品价格高涨，工业产出表现疲弱。在东南亚国家联盟（ASEAN）经济体中，第三季度的GDP增长超出预期，得益于强劲的内需。 最近的发展 主要发达经济体的增长保持稳定。 美国经济继续超出预期。2024年第三季度（Q3），国内生产总值（GDP）按季节调整年化率（saar）增长了2.8 %，主要得益于强劲的消费者支出、政府支出增加以及出口反弹。劳动力市场保持韧性，随着能源价格下降，通货膨胀有所缓解。美联储继续降息周期，在11月将联邦基金目标利率下调了25个基点。在欧元区，初步数据显示 ，第三季度（Q3）经济按季节调整年化率（saar）增长了1.5%，这是两年来最强劲的表现，大多数经济体都在增长。然而，领先指标显示第四季度经济活动可能放缓。欧洲央行在10月第三次降低关键政策利率，因为通货膨胀继续下降。日本第三季度（Q3）经济增长放缓至1.5% （saar），由于资本支出下降和出口增长放缓的影响，消费增长回升的作用被部分抵消。 领先指标与发展中亚洲不同的经济活动模式相一致。制造业采购经理人指数（PMIs）在十月大多数经济体中仍保持扩张态势，但较上月有所下滑。然而，印度尼西亚 、马来西亚和韩国的制造业PMI在十月仍然低于50，预示着四季度制造业活动可能放缓（表1.1）。服务业PMI在十月上升，这主要是由于中国与印度国内强劲需求推动的制造业相关服务活动增加，表明服务业活动可能在年末出现回升。 亚洲发展中国家的通货膨胀趋于稳定(图1.2)。地区年度通货膨胀率于十月微升至2.1%，上个月为2.0%，全年累计通胀率为2.2%。核心通胀在此期间保持稳定。在中国 ，通货膨胀在十月降至0.3%，主要受能源价格下降推动 ，尽管食品价格自八月起上涨。排除中国后，由于印度因不利天气条件导致的食品通胀上升，通货膨胀自八月起加速。然而，老挝人民民主共和国十一月的通胀仍保持两位数，原因是国内生产疲软和货币贬值导致食品价格高涨。 亚洲发展展望2024年3 图1.12024年上半年和2024年第三季度对GDP增长的贡献 尽管第三季度增长放缓，但亚洲发展中国家的增长仍然强劲。 总消耗量总投资净出口 GDP增长 百分比点 10 7.2 5.3 4.6 5.6 4.6 5.0 5.4 4.6 5.4 5.7 4.2 5.1 4.9 5.1 5.3 6.1 5.2 3.0 3.0 1.8 2.8 3.0 1.5 1.9 5 0 -5 HQHQHQ HQH HQHQ HQHQ 202420242024202420242024 2024202420242024 20242024 20242024 20242024 2024202420242024 2024202420242024 开发开发 PRC 印度香港新加坡共和国台北中国 印度尼西亚 马来西亚 菲律宾泰国 Asia 亚洲(不包括 中华人民共和国 中国韩国 高收入技术出口商 ASEAN- 表1.12024年亚洲部分发展中经济体采购经理人指数 制造业PMI分化，服务业PMI保持稳健。 经济 制造业PMI印度 菲律宾越南 新加坡,nsa 中华人民共和国中国台北 泰国 马来西亚印度尼西亚大韩民国服务业PMI印度 中华人民共和国斯里兰卡,nsa菲律宾，nsa nsa=不季调；PMI=采购经理人指数。注：粉色至红色表示恶化（<50），白色至绿色表示改善（>50）。所有系列均为季调数据，除非另有说明。来源：CEIC数据公司；菲律宾供应管理研究所；新加坡采购与物资管理学院。 东盟四国=东南亚国家联盟-4，中华人民共和国，国内生产总值（GDP），H=半，Q=季度。注：所包括的经济体为拥有可用季度GDP数据且包含需求侧分解的国家，约占发展中亚洲的90%。各部分合计不等于总值，因存在统计差异和连环方法。所有数据均为日历年度且未进行季节调整。数据来源：哈弗分析。 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct 56.5 56.9 59.1 58.8 57.5 58.3 58.1 57.5 56.5 57.5 50.9 51.0 50.9 52.2 51.9 51.3 51.2 51.2 53.7 52.9 50.3 50.4 49.9 50.3 50.3 54.7 54.7 52.4 47.3 51.2 50.7 50.6 50.7 50.5 50.6 50.4 50.7 50.9 51.0 50.8 50.8 50.9 51.1 51.4 51.7 51.8 49.8 50.4 49.3 50.3 48.8 48.6 49.3 50.2 50.9 53.2 52.9 51.5 50.8 50.2 46.7 45.3 49.1 48.6 50.3 51.7 52.8 52.0 50.4 50.0 49.0 49.5 48.4 49.0 50.2 49.9 49.7 49.7 49.5 49.5 52.9 52.7 54.2 52.9 52.1 50.7 49.3 48.9 49.2 49.2 51.2 50.7 49.8 49.4 51.6 52.0 51.4 51.9 48.3 48.3 61.8 60.6 61.2 60.8 60.2 60.5 60.3 60.9 57.7 58.5 52.7 52.5 52.7 52.5 54.0 51.2 52.1 51.6 50.3 52.0 60.1 53.0 67.7 56.7 55.0 63.5 71.1 65.2 53.4 60.3 52.0 50.9 51.8 55.8 54.6 54.0 48.5 49.0 51.3 52.7 42024年12月亚洲发展展望 图1.2粮食、能源和核心价格篮子对发展中亚洲通货膨胀的贡献 亚洲发展中国家的通货膨胀趋于稳定。 能源相关 食品和非酒精饮料Core 头条新闻 百分比点 2.6 2.1 JanAvgJul Jan 2023 Jul Jan 2024 JulOct 2015–2022 2019 6 5 4 3 2 1 0 –1 美元在此期间贬值。在截至9月的几周内记录到投资组合流入后，亚洲新兴市场在10月和11月出现了资金流出。这些流出最为明显的是在印度，当地股市大幅下跌，以及韩国，由于对科技和人工智能相关公司盈利能力的担忧。 尽管美国货币政策再次充满不确定性，但该地区的中央银行继续放松。With 通胀下降，经济增长放缓，发达国家的宽松周期已基本确立。该地区八个经济体自9月以来已降低利率，大多数降息来自东亚和东南亚。然而，由于市场预期新上任的特朗普政府可能会改变政策，美联储的宽松步伐可能放慢。截至11月21日，基于市场的指标显示，到2025年10月的目标利率将仅比当前水平低75个基点，而此前预计总共会降低125个基点。鉴于美国联邦储备目标利率可能维持较高水平的时间更长，亚洲发展中国家的中央银行也可能重新评估其自身政策利率放宽的速度。 注释：核心通胀率剔除了波动的能源和燃料价