业绩简评
2024年，公司预计实现收入60.34亿元，同比增长16%；归母净利润15.47亿元，同比增长39%；扣非归母净利润15.13亿元，同比增长37%。第四季度预计收入19.61亿元，同比增长69%；归母净利润4.95亿元，同比增长123%；扣非归母净利润4.69亿元，同比增长108%。
经营分析
- 浆源优势逐步释放，采浆量持续提升：公司及所属血制公司依托国药集团与各地战略合作背景，推动血浆采集量提升。2024年，在营85家单采血浆公司实现采集血浆2781吨，同比增长15.15%。
- 中原瑞德并表，公司综合竞争力进一步增强：公司控股子公司成都蓉生收购武汉中原瑞德100%股权，中原瑞德拥有13个产品文号，2023年采集血浆112.37吨。
- 研发持续投入，临床进展加速：兰州血制人凝血酶原复合物获批上市，成都蓉生“注射用重组人凝血因子VIIa”完成III期临床试验。
盈利预测、估值与评级
上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.47亿元、17.42亿元、19.58亿元。EPS分别为0.78、0.88、0.99元，对应PE分别为25、22、20倍。维持“买入”评级。
风险提示
浆站拓展不及预期、单采血浆站监管风险、新开浆站带来资本开支增加、采浆成本上升的风险、产品价格波动的风险等。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入4261亿元，同比增长3.63%；归母净利润881亿元，同比增长15.92%。
- 2023年营业收入5180亿元，同比增长21.57%；归母净利润1110亿元，同比增长25.98%。
- 2024E营业收入6034亿元，同比增长16.47%；归母净利润1547亿元，同比增长39.36%。
- 2025E-2026E营业收入分别为7014亿元、8096亿元，同比增长16.26%、15.42%；归母净利润分别为1742亿元、1958亿元，同比增长12.64%、12.35%。
市场中相关报告评级
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”。
历史推荐和目标定价
历史评级均为“买入”，目标价区间为23.87-29.69元。
特别声明
本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
