银行业12月金融数据点评：居民中长贷延续改善，企业贷款偏弱

金融 2025-01-15 洪欣佼财信证券 Hallam贾文强

人民币贷款与存款：截至2024年12月末，人民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.61%；12月新增人民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元。人民币存款减少1.4万亿元，同比多减14868亿元。
居民贷款：12月居民贷款新增3500亿元，同比多增1279亿元。其中，居民短贷新增588亿元，同比少增171亿元；居民中长贷新增3000亿元，同比多增1538亿元，或受益于前期地产支持政策。
企业贷款：12月企业贷款新增4900亿元，同比少增4016亿元。其中，企业中长贷同比少增8212亿元，企业短贷、票据融资分别少减435亿元、多增3003亿元，受化债进程影响，部分企业贷款置换为地方债等形式。
存款结构：住户部门新增存款21900亿元，同比多增2120亿元；企业新增存款18057亿元，同比多增14892亿元；财政性存款减少16725亿元，同比多减7504亿元；非银行业金融机构新增存款减少31700亿元，同比多减26374亿元。
M1与M2增速：M1增速回升，M2增速也出现回升，主要支撑来自财政支出流向实体和财政加力。
存贷差与存贷比：12月存贷差46.58万亿元，较上月减少2.39万亿元；存贷比84.59%，环比提高0.72pct，较去年同期高1.01pct。

信贷总量与结构偏弱：尽管居民中长贷延续回暖，但整体信贷总量和结构仍偏弱。化债进程对企业融资造成替代作用，票据冲量明显，居民短期贷款未见改善，显示实体融资需求仍然偏弱。
债务置换与财政加力：债务置换偿还企业欠款对企业资金活化初见成效，财政加力推动M1增速继续回暖。
投资建议：在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑。可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。
行业评级：维持行业“同步大市”评级。