银行业8月金融数据点评：企业中长贷发力，贷款结构边际改善

行业点评 银行 证券研究报告 企业中长贷发力，贷款结构边际改善 2022年09月13日 银行业8月金融数据点评 评级同步大市 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 招商银行 4.76 7.43 5.48 6.45 6.43 5.50 买入 邮储银行 0.82 5.61 0.93 4.95 1.06 4.34 增持 宁波银行 2.96 10.84 3.56 9.01 4.30 7.46 买入 杭州银行 1.56 9.32 1.89 7.69 2.34 6.21 增持 成都银行 2.17 7.58 2.68 6.13 3.26 5.04 增持 常熟银行 0.80 10.01 0.96 8.34 1.15 6.97 买入 张家港行 0.72 7.04 0.78 6.50 0.89 5.70 增持 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 14% 4% -6% -16% 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 % 1M 3M 12M 银行 2.04 -7.63 -16.75 沪深300 -1.91 -3.02 -18.00 -26% 银行沪深300 资料来源：wind，财信证券 投资要点： 央行发布8月金融统计数据报告。人民币贷款余额208.28万亿元，同比增长10.9%，增速较上月末降低0.1pct.，较上年同期低1.2pct.，增 速持续下行。8月份，人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。人民币存款余额252.38万亿元，同比增长11.3%，增速比上月末低0.1pct.，较上年同期高3.0pct.。8月份人民币存款增加1.28亿元， 王琰林分析师 执业证书编号:S0530522050004 wangyanlin@hnchasing.com 相关报告 1银行业2022年9月月报：资产质量稳健，估值修复空间足2022-09-06 2银行业7月金融数据点评：中长贷增长疲弱， 信贷需求有待提振2022-08-15 3银行业2022年8月月报：上半年业绩稳健，预期基本面边际改善2022-08-01 同比少增926亿元。 居民新增中长贷环比改善，同比仍显疲弱。8月，住户贷款新增4580亿元，同比少增1175亿元。其中，中长期贷款增加2658亿元，同比减少1601亿元，环比多增1172亿元。居民新增中长贷环比改善、同 比缩量，近期多地出台保交楼、稳楼市政策，民众的购房意愿仍然不足，对后续房价持观望态度。企业中长贷发力，结构明显改善。8月 份，企（事）业单位贷款增加8750亿元，同比多增1787亿元，其中， 短期贷款减少121亿元；中长期贷款增加7353亿元，同比多增2138 亿元，环比多增3894亿元；票据融资增加1591亿元，同比、环比分别少增1222亿元、1545亿元。票据冲量现象有所缓解，实体中长期融资需求逐步恢复，主因基建项目落地，带动周边信贷需求增长。 投资建议：8月金融数据边际改善，基本符合市场预期。信贷投放方面，依托于基建发力，企业新增贷款放量，实体融资需求回暖，而居民端信贷需求恢复仍需时间。当前，存款加速增长，存贷差维持疫情 前高位水平，存贷比低于去年同期，银行的信贷转化能力不断提升。伴随经济增长，实体信贷需求恢复，银行业绩增长弹性充足，板块估值修复可期。建议关注优质上市银行：招商银行、邮储银行、宁波银行、杭州银行、成都银行、常熟银行、张家港行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；房地产风险传导，资产质量下行。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1企业中长贷发力，结构改善 截至2022年8月末，我国人民币贷款余额208.28万亿元，同比增长10.9%，增速 较上月末降低0.1pct.，较上年同期低1.2pct.，增速持续下行。其中，短期贷款余额53.81万亿元，增速环比上升0.29pct.至8.50%，超上年同期增速2.85pct.；中长期贷款余额137.68万亿元，增速环比小幅下降0.03pct.至10.19%，较上年同期增速低5.07pct.。中长贷增速降幅边际收缩，贷款增长筑底回暖。 8月份，人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。1-8月，人民币贷款累计 增加15.61万亿元，同比多增5540亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 3392亿元，同比多增232亿元；中长贷新增录得10011亿元，同比多增537亿元。8月新增贷款数据回暖，主因中长贷发力，增速边际缓降。信贷增速处于底部筑基期，伴随后续基建发力，居民消费意愿提高，信贷需求有望进一步恢复。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2100000 2050000 2000000 1950000 1900000 1850000 1800000 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 1750000 16.0 15.0 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 累计新增贷款 累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 -2.00 -4.00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 5000 0 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民新增中长贷环比改善，同比仍显疲弱。8月，住户贷款新增4580亿元，同比少增1175亿元，环比多增3363亿元。其中，短期贷款增加1922亿元，同比多增426亿元， 环比多增2191亿元；中长期贷款增加2658亿元，同比减少1601亿元，环比多增1172亿元。相较7月居民短贷的冲量回落，8月份居民短贷恢复常态增长，整体消费意愿的复苏还需政策刺激和疫情防控到位。居民新增中长贷环比改善、同比缩量，近期多地出台保交楼、稳楼市政策，民众的购房意愿仍然不足，对后续房价持观望态度。 企业中长贷发力，结构明显改善。8月份，企（事）业单位贷款增加8750亿元，同比多增1787亿元，其中，短期贷款减少121亿元，同比少减1028亿元，环比少减3425 亿元；中长期贷款增加7353亿元，同比多增2138亿元，环比多增3894亿元；票据融资增加1591亿元，同比、环比分别少增1222亿元、1545亿元。8月数据显示，票据冲量现象有所缓解，实体中长期融资需求逐步恢复，主因基建项目落地，带动周边信贷需求增长。 非银机构贷款新增录得-425亿元，同比少减256亿元，环比少增1901亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2住户企业存款回流，存贷差维持前期高位 截至2022年8月末，人民币存款余额252.38万亿元，同比增长11.3%，增速比上月末低0.1pct.，较上年同期高3.0pct.。8月份人民币存款增加1.28亿元，同比少增926亿元。今年1-8月，人民币存款累计增加20.15万亿元，同比多增5.86万亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2550000 2500000 2450000 2400000 2350000 2300000 2250000 2200000 2150000 2100000 存款余额同比 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 5.0 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 累计新增存款 累计新增存款同比增加 累计新增存款增速（%，右） 60 40 20 0 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 -20 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户企业存款回流，财政发力支持实体。住户部门新增存款录得8286亿元，同比多 增4948亿元，环比多增1.17万亿元；企业新增存款录得9551亿元，同比多增3943亿元， 环比多增2.0万亿元。流动性充裕，派生存款增加，叠加实体储蓄意愿提升，居民企业的 存款同比多增。财政性存款减少2572亿元，同比多减4296亿元，环比减少7435亿元， 财政存款同比持续少增，资金流入实体以助力经济增长。非银行业金融机构存款减少4353 亿元，同比多减5346亿元，环比减少1.24万亿元。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，存贷差44.1万亿元，较上月增长300亿元，同比增长5.05万亿元。存贷比提高至82.53%，环比提高0.08pct.，较去年同期低0.26pct.。存贷差维持在疫情前的高位水平，存贷比小幅抬升仍低于去年同期。信贷投放改善带动存贷比提升，而流动性充裕，派生存款增多带动存款规模放量增长，为银行后续的信贷投放提供储备资金。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 460000 450000 440000 430000 420000 410000 400000 390000 380000 370000 83.4 83.2 83.0 82.8 82.6 82.4 82.2 82.0 81.8 36000081.6 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议