主要结论
- 供应端：沥青装置开工负荷率同比仍处于低位，预计全国沥青装置平均开工负荷率或将出现小幅回落，供应端支撑相对稳固，对沥青价格带来一定支撑。
- 需求端：近期随着春节假期临近，道路项目施工和防水企业生产全面停工，沥青需求呈现季节性下滑。中长期看，宏观经济利好政策及“十四五”规划高速公里通车里程数预计2025年沥青需求小幅增长，但需关注资金到位情况。
- 成本端：原油价格连续多日上涨，处于80美元上方运行，成本端支撑稳固。地方炼厂炼油产品消费税抵扣政策落地迹象，将提高地炼沥青生产成本，利好市场情绪。
- 价格走势：需求端表现偏空，但成本端及政策面支撑较强，预计价格延续高位波动态势，短期震荡偏强运行。
- 中长期展望：对沥青总需求持谨慎乐观态度，关注“十四五”规划高速公里通车里程数推进及宏观政策利好兑现情况。地方政府债务和资金好转将为沥青行情带来真正提振。
关键数据
- 沥青期货：主力合约BU2503收于3795元/吨，上涨2.02%，区间振幅280点或7.82%。
- 山东重交沥青现货：价格持稳于3580元/吨附近。
- 沥青基差：山东重交沥青基差为-165，预计现货价格短期仍有支撑，但基差存在走弱空间。
- 沥青周度生产毛利：-700元/吨附近。
- 全国重交沥青装置平均开工负荷率：29.3%，环比上涨8.52%。
- 山东炼厂重交沥青周度产能利用率：32.4%，环比上涨0.3%。
- 中国沥青96家样本企业周度产量：50.7万吨，环比上涨8.33%。
- 中国沥青炼厂检修减损量：308.1万吨，同比增加5.1%。
- 2024年进口石油沥青量：325.03万吨，同比增长12%。
- 中国沥青表观消费量：受北方需求季节性走弱影响，呈现下滑趋势。
- 沥青企业与社会库存：同比居于历史低位水平，截至2025年1月16日，预估样本企业周度社会库存为87.9万吨，环比下跌1.15%。
- 炼厂库存：截至2025年1月16日，国内沥青54家样本炼厂库存共计65.1万吨，环比上涨5.34%。
- 上海原油期货：上涨12.64%，区间振幅82.5或14.81%。
研究结论
- 短期供需基本面导致上方空间有限，下方支撑相对坚挺，价格以震荡偏强运行为主。
- 中长期对沥青总需求持谨慎乐观态度，关注“十四五”规划高速公里通车里程数推进及宏观政策利好兑现情况。
- 若地方政府债务和资金有明显好转，将为沥青行情带来真正提振。
- 风险因素：留意原油价格对美联储大幅降息的后续反馈。
