轻工纺服行业周报：浙江自然推出超预期股权激励目标，彰显发展信心

核心观点

• 户外运动市场规模稳定增长，“露营+”市场加速发展，预计2025年我国户外用品市场规模将达到2400亿元。
• 浙江自然推出超预期股权激励计划，彰显发展信心，拟向61名激励对象授予限制性股票1,284,560股，约占公司股本总额的0.907%。
• 公司以充气床垫业务为根本，不断开拓新品类市场，形成以充气床垫、防水/保温箱包、水上用品为三大核心业务的战略。
• 公司加速布局海外产能，优化产品结构，提升盈利能力。

关键数据

• 2018-2023年，我国户外用品市场规模CAGR为8.60%，预计2023-2025年CAGR为6.50%。
• 2015-2023年，我国充气褥垫出口金额CAGR为8.19%，2024年前三季度同比增长12.57%。
• 浙江自然2023年充气床垫/户外箱包/头枕坐垫/其他业务实现营收5.15/1.56/0.60/0.90亿元，同比-25.19%/+22.53%/-19.29%/+64.35%。
• 2024H1，柬埔寨美御/越南大自然营业收入为1464.76/4119.57万元，营业利润为7.54/414.73万元。

研究结论

• 随着户外运动市场逐渐复苏，客户去库存结束，以及公司积极拓宽新品类业务，公司未来业绩有望实现超预期发展。
• 公司基本盘品类恢复稳定增长，客户拓展及产能释放有望推动新品类放量。
• 海外工厂利润率有望提升至公司整体的较高水平，加速海外产能布局将提升公司抗风险能力。