浙江自然股权激励指引超预期供需两扩看好后市发力国金纺服杨欣

公司12月30日发布股权激励计划草案，拟向61位中层管理人员授予128.5万股限制性股票（占股本0.91%），授予价10.62元。考核目标为2025/26年营收不低于13.89/20亿元（同比增长41%/44%），归母净利润不低于2.75/3.74亿元（同比增长51%/36%），彰显发展信心，预计未来三年摊销费用不超过900万元。

核心优势与行业地位：公司为户外气床、保温箱代工领先者，核心竞争力为TPU面料垂直一体化生产，其中TPU加工及复合技术构成核心壁垒。公司床垫毛利率显著领先同行，24Q3净利率超20%。

增长逻辑：公司处于底部向上周期，需求端迪卡侬等库存回补及美联储降息后美国消费复苏将驱动需求拐点；供给端持续扩展产品品类（22/23年背包/眼罩营收同增38.92%/62.01%），并推进户外用品智能化生产基地建设（二期预计增加气床/保温箱/枕头坐垫产能28%/90%/100%，及新增背包、SUP产能）。

估值与建议：股权激励目标下，当前市值对应2025年PE不足11倍，24-26年业绩复合增速预计超40%，估值性价比高，具备翻倍空间，建议重点关注。