要点总结
- 原油市场：主导因素为供应端，包括对伊朗和俄罗斯的制裁、美国寒潮，油价短期偏强，国内SC原油等待特朗普政策，预期波动加大。若制裁加码，油价上冲；拐点信号为特朗普降通胀意愿及OPEC增产意愿，布油下方支撑80美元/桶。
- 外盘丙烷：2月FEI至634美元/吨，中东离岸贴水走弱。1月沙特CP丙烷625美元/吨，折合人民币到岸成本4930元/吨，PDH利润改善，预期化工需求环比改善，PDH开工率走高至70%。美国丙烷MB价格强势，超预期去库存，MB/WTI比价走强，关注德州极寒天气对丙烷支撑。
- 国内期货：LPG期货指数震荡略偏强，持仓量小幅回落，多头资金持续进入，波动率升至25%，主力转向03合约。
- 国内现货和仓单：民用气现货回落，基差收窄，月差和内外价差回落。山东民用气价格短期大涨后转弱，炼厂排库对价格有压力，但库存偏低，节前窄幅波动。仓单至4656手。
观点和策略
- PDH开工率升至70%后提升空间有限，市场买兴减弱。油价短期偏强，化工需求节前波动有限，民用气现货窄幅波动，LPG期货市场短期驱动有限，单边价格震荡，等待特朗普政策影响。02合约基差回归后，节前月差继续走弱。
概况与总览
- 数据概览：LPG定价、区域价差、运费、估值、月差等指标分析。
- 海外供应：全球LPG出口量，美国出口至中国回落，美国码头LPG出口数据。
- 中国需求：全球LPG进口量，中国PDH开工率至72.7%，烷基化和MTBE数据。
国内现货
- 产量和商品量：中国LPG产量小幅下滑，华东和山东商品量回落。
- 表观需求：11月大幅回落，LPG与天然气价差分析。
- 库存：处于季节性偏低水平，华东炼厂库容率与民用气现货回落。
- 市场情绪：平稳。
研究结论
- LPG期货市场短期驱动有限，单边价格震荡，等待特朗普政策影响。
- PDH开工率提升空间有限，市场买兴减弱。
- 节前民用气现货窄幅波动，02合约月差继续走弱。
